理想汽车~W：东吴证券-理想汽车~W-2015.HK-2024中报点评：Q2毛利率表现靓丽，L6爆款提升销量中枢-240829

投资标的：理想汽车（W-2015.HK） 推荐理由：理想汽车2024Q2业绩超预期，毛利率表现靓丽，L6交付提升整体销量。

预计2024Q3交付规模显著增长，持续聚焦高阶智驾与超充建设，未来有望开启新一轮产品周期。

维持“买入”评级。

- 理想汽车2024Q2营收317亿元，归母净利润11亿元，整体业绩超预期，毛利率表现良好。

- Q2交付10.86万台，L6车型推动销量提升，预计Q3交付14.5~15.5万台，同比大幅增长。

- 由于产品结构变化和持续投入超充及智驾领域，2024~2026年业绩预期下调，维持“买入”评级。

以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q2营收：317亿元，同比增长10.6%，环比增长23.6%。

- 车辆销售业务营收：303亿元，同比增长8.4%，环比增长25.0%。

- Q2归母净利润：11亿元，同比下降52.3%，环比增长86.2%。

- Non-Gaap口径归母净利润：15亿元，同比下降44.9%，环比增长17.8%。

2. **交付与毛利率**： - Q2交付量：10.86万台，单车均价：27.92万元。

- 整体毛利率：19.5%，汽车销售业务毛利率：18.8%。

- L6交付占比提升，影响了毛利率。

3. **费用支出**： - Q2研发费用支出：30亿元，SG&A费用支出：28亿元。

- 费用率分别为9.6%和8.9%，同比增加。

4. **现金流**： - 现金及现金等价物合计：973亿元。

- Q2经营活动现金净额：-4.29亿元，同比显著降低。

- 自由现金流为-19亿元，同比转负，环比改善。

5. **渠道网络**： - 截至6月底，理想在148个城市设有497家零售中心，614座超充站和2726个充电桩。

6. **未来展望**： - 预计2024年Q3交付规模：14.5万~15.5万台，同比增长38%~47.5%。

- 收入总额预测：394~422亿元，同比增长13.7%~21.6%。

- 聚焦高阶城市智驾推广和超充桩建设。

7. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024~2026年归母净利润预期至75/121/176亿元。

- 对应EPS为3.55/5.72/8.28元，PE为21/13/9倍。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业价格战持续。

- 高阶智驾发展节奏低于预期。

这些信息为投资者提供了理想汽车的业绩表现、未来展望、投资评级及潜在风险等重要数据，有助于做出投资决策。