领益智造：华鑫证券-领益智造-002600-公司事件点评报告：Q3业绩表现亮眼，端侧AI加速落地带动核心供应商业绩长期向好-241112

投资标的：领益智造（002600） 推荐理由：公司Q3业绩表现亮眼，受益于端侧AI落地带动散热需求提升，作为苹果核心供应商，具备多样化散热产品和模组生产能力，未来收入增长可期，维持“买入”评级。

- 领益智造2024年Q3业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现同比和环比双增长，盈利能力稳步上升。

- 随着端侧AI技术的快速发展，AI手机和AIPC市场需求激增，公司作为苹果核心供应商将显著受益于消费电子产品散热需求的提升。

- 预计公司未来三年收入持续增长，维持“买入”投资评级，但需关注宏观经济和客户集中风险。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入314.85亿元，同比增长27.75%。

- 归母净利润为14.05亿元，同比下降24.85%。

- 扣非归母净利润为11.87亿元，同比下降24.85%。

- 2024年Q3营业收入为123.65亿元，同比增长32.14%，环比增长32.66%。

- 归母净利润为7.13亿元，同比增长14.68%，环比增长208.13%。

- 扣非归母净利润为6.13亿元，同比增长0.24%，环比增长175.65%。

- Q3销售毛利率为17.21%，环比上升2.19个百分点；销售净利率为5.76%，环比上升3.28个百分点。

2. **行业趋势**： - AI技术的发展加速了端侧AI的落地，AI手机和AIPC（人工智能PC）有望率先起量。

- 根据IDC，2028年全球AI手机出货量将达到9.12亿部，2023-2028年CAGR为78.4%。

- 根据Canalys，2025年AIPC出货量将达到1.03亿台，2027年渗透率有望达到85%。

3. **产品发展**： - 苹果预计在2025年推出新一代iPhone，搭载生成式人工智能。

- 新款MacBook Pro将搭载高性能M4系列芯片，性能提升显著。

- 端侧AI的落地将推动散热需求的增加，VC均热板将成为AI终端的主要散热方案。

4. **市场前景**： - 根据Yano Research，2025年全球均热板市场规模将达到5.87亿美元，2022-2025年CAGR为23.5%。

- 散热产品的需求将随着AI赋能消费电子领域的趋势持续增长。

5. **公司优势**： - 公司具备多种散热产品、模组及功能性材料的生产能力，能够生产热管、均热板等散热零部件。

- 公司作为苹果的核心供应商，有望持续受益于市场对消费电子产品散热需求的提升。

6. **盈利预测**： - 预计公司2024-2026年收入分别为413.41亿元、496.01亿元、577.7亿元，EPS分别为0.36元、0.43元、0.57元。

- 当前股价对应PE分别为24.8、20.9、15.7倍。

7. **风险提示**： - 宏观经济扰动。

- 大客户集中风险。

- VC均热板出货不及预期。

这些信息为投资者提供了公司业绩、行业趋势、市场前景、公司优势、盈利预测及潜在风险的全面视角。