长安汽车：东方证券-长安汽车-000625-中报点评：深蓝及阿维塔减亏，自主品牌盈利能力环比改善-240914

投资标的：长安汽车（000625） 推荐理由：公司上半年业绩符合预期，自主品牌盈利能力环比改善，深蓝及阿维塔减亏，新能源及海外市场销量有望维持向上。

预计公司投资收益将继续改善，海外市场将成为公司销量增长的新基点。

维持买入评级。

1. 长安汽车上半年业绩符合预期，营收增长17.1%，归母净利润下降63.0%，深蓝及阿维塔减亏，自主品牌盈利能力环比改善。

2. 毛利率有所承压，费用率略有下降，深蓝及阿维塔同比大幅减亏，长福盈利能力同比好转。

3. 自主品牌盈利能力同环比大幅改善，新能源及海外市场销量有望维持向上，公司将推出多款重点新能源车型，预计海外市场将成为公司销量增长的新基点。

1. 公司上半年营业收入767.23亿元，同比增长17.1% 2. 归母净利润28.32亿元，同比下降63.0% 3. 扣非归母净利润11.69亿元，同比下降5.9% 4. 2季度营业收入396.99亿元，同比增长28.3%，环比增长7.2% 5. 归母净利润16.74亿元，同比增长145.1%，环比增长44.5% 6. 扣非归母净利润10.57亿元，同比增长3679.3%，环比增长846.3% 7. 毛利率下降，上半年毛利率13.8%，2季度毛利率13.2% 8. 上半年费用率10.3% 9. 深蓝汽车/阿维塔科技上半年分别亏损7.39/13.95亿元，去年同期分别亏损10.59/17.56亿元 10. 长福/长马销量分别达5.60/1.75万辆，同比分别+4.4%/-4.1% 11. 2季度扣非自主净利润9.53亿元，去年同期为1.45亿元，今年1季度为-0.37亿元 12. 2季度自主品牌乘用车销量38.46万辆，同比增长3.4%，环比下降12.0% 13. 2季度自主品牌新能源销量17.03万辆，同比增长86.0%，环比增长32.2% 14. 2季度自主品牌海外销量9.43万辆，同比增长69.1%，环比下降13.5% 15. 预测2024-2026年归母净利润为78.69、103.02、116.73亿元（原89.02、107.04、118.14亿元） 16. 目标价15.8元，维持买入评级 17. 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。