有色金属行业：东吴证券-有色金属行业跟踪周报：关税政策缓和叠加海外经济超预期，滞胀交易出现短期回调，黄金冲高回落-250427

- 本周有色金属行业整体上涨1.50%，贵金属板块下跌2.52%，工业金属和能源金属板块分别上涨2.35%和2.93%。

- 铜价因供应紧张和需求回暖维持偏强运行，铝价在去库支撑下重回2万元/吨关口。

- 黄金因经济数据超预期和关税政策缓和出现回调，但牛市基础未变，关注回调后的买入时机。

本周（4月21日-4月25日）有色金属行业整体上涨1.50%，但表现相对较弱。

贵金属板块下跌2.52%，工业金属和能源金属分别上涨2.35%和2.93%。

工业金属价格因贸易战局势缓和和美国经济数据超预期而震荡偏强。

铜价维持偏强，伦铜和沪铜分别报9,360美元/吨和77,440元/吨，主要受铜精矿供应紧张和需求回暖影响。

铝价回升至2万元/吨，去库情况支撑铝价，但上方空间有限。

黄金因关税政策缓和和经济数据向好出现短期回调，COMEX黄金收盘价为3330.20美元/盎司，但认为黄金牛市基础未变，关注回调后的买入时机。

风险提示包括美元走强和下游需求不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 铜： - 推荐理由：海外铜精矿供应紧张，尤其是秘鲁第二大铜矿Antamina因安全事故停工后逐步复产，供给端的扰动支撑铜价偏强运行。

此外，电网投资项目集采逐渐展开，线缆企业下游订单回暖，五一备货需求将进一步支撑铜价。

2. 铝： - 推荐理由：铝锭去库支撑铝价，沪铝价格重回2万元/吨关口。

虽然电解铝行业的理论运行产能略有增加，但社会库存持续下降，铝棒企业成本压力上升，预计铝价将继续受到去库的支撑。

3. 黄金： - 推荐理由：尽管本周黄金价格出现回调，但由于美国经济数据超预期及关税政策缓和，滞胀交易短期回调后，黄金牛市的基础尚未改变，关注回调后的做多时机。