批发和零售贸易行业：光大证券-批发和零售贸易行业2024年11月社消零售数据点评：受10月消费前置影响，社消增速有所回落-241216

- 2024年11月份社会消费品零售总额同比增长3.0%，增速较上月下降1.8个百分点，主要受“双十一”消费需求前置影响。

- 家用电器和音像器材类表现亮眼，增速达22.2%，而纺织服装和化妆品类则大幅下降。

- 宏观经济和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分行业收入增速，渠道变革对商业模式冲击加大。

2024年11月的社会消费品零售总额为4.38万亿元，同比增长3.0%，增速较10月下降1.8个百分点，低于市场预期的5.3%。

限额以上企业商品零售额为1.65万亿元，同比增长1.2%，增速大幅下降5.6个百分点。

1-11月累计零售总额为44.27万亿元，同比增长3.5%，增速比上年同期下降3.7个百分点。

CPI方面，11月同比增速为0.2%，环比下降0.1个百分点。

超市行业中，粮油食品类零售额增长10.1%，饮料类下降4.3%，日用品类增长1.3%。

百货行业中，纺织服装类和化妆品类零售额分别下降4.5%和26.4%。

家用电器类零售额增长22.2%，家具类增长10.5%，建筑及装潢材料类增长2.9%。

社消增速回落主要受“双十一”消费需求前置影响。

尽管家用电器和音像器材类表现亮眼，但整体消费增速放缓。

线上渠道的重要性提升，龙头电商平台前景看好。

风险方面，宏观经济和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分行业收入，渠道变革对商业模式冲击超出预期。

投资标的及推荐理由： 1. 家用电器类： - 推荐理由：11月零售额同比增长22.2%，尽管增速较10月份有所下降，但仍表现亮眼，受益于以旧换新国补政策，消费需求依然强劲。

2. 家具类： - 推荐理由：11月零售额同比增长10.5%，增速较10月份上升，显示出相关销售有所回暖，市场需求逐渐恢复。

3. 建筑及装潢材料类： - 推荐理由：11月零售额同比增长2.9%，增速较10月份上升，反映出房地产后周期的改善和市场需求的回升。

4. 龙头电商平台： - 推荐理由：随着线上渗透率的提升和“双十一”大促的虹吸效应，线上渠道对商户的重要性增加，龙头电商平台有望继续受益于这一趋势。

风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革可能对现有商业模式造成冲击。