房地产行业：开源证券-房地产行业点评报告：销售降幅持续收窄，宅地成交收缩压制新开工动力-250317

- 2025年1-2月全国商品房销售面积同比下降5.1%，但降幅持续收窄，部分高能级城市成交热度较高，预计将带动全国销售企稳。

- 新开工面积和竣工面积同比大幅下降，宅地成交收缩将继续影响开工信心，房企投资动力不足。

- 预计3-4月为传统旺季，若房企推货规模和质量提升，有望推动成交回暖，推荐关注基本面良好的房企及双轮驱动的公司。

房地产行业点评报告指出，2025年1-2月全国商品房销售面积和销售额同比降幅持续收窄，尤其在高能级城市成交热度较高。

全国商品房销售面积同比下降5.1%，销售额下降2.6%，但销售均价同比上升2.6%。

各区域销售面积降幅有所收窄，东部、中部、西部和东北区域分别为-7.3%、-0.7%、-5.9%和-3.0%。

新开工面积和竣工面积均显著下降，1-2月新开工面积同比下降29.6%，竣工面积下降15.6%。

宅地成交面积的收缩可能继续影响开工数据。

房地产开发投资额同比下降9.8%，房企资金来源整体下降，但降幅有所收窄，尤其是个人按揭贷款降幅较大，显示居民购房意愿不足。

投资建议方面，报告认为市场整体处于企稳修复中，核心城市的成交热度可能带动低能级城市的回暖。

传统成交旺季（3-4月）将推动成交放量。

推荐关注基本面良好、能够满足改善型客户需求的房企，以及受益于地产复苏和消费促进政策的企业。

此外，二手房交易市场前景广阔。

风险提示包括行业销售恢复不及预期、融资改善不及预期以及政策放松不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂：这些房企布局城市基本面较好，能够把握改善型客户需求，具有较强的信用。

2. 新城控股、龙湖集团：这两家公司在住宅与商业地产方面双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策，前景看好。

3. 贝壳-W、我爱我家：这两家公司在二手房交易规模和渗透率持续提升的背景下，房地产后服务市场前景广阔。