家用电器行业：东海证券-家用电器行业简评：以旧换新与智能制造“双轮驱动”，把握结构性机遇-250307

- 2024年中国家用电器和音像器材类商品零售额预计增长12.3%，以旧换新和智能制造推动市场回暖。

- 产品创新和绿色智能趋势显著，头部企业在技术迭代和场景化服务上重视度提升。

- 政策支持和消费升级将继续刺激需求，关注传统家电及智能化新品类企业的投资机会。

2024年，中国家用电器和音像器材类商品零售额预计同比增长12.3%。

市场呈现“前低后高”的趋势，年初销售稳步增长，中期短暂回调，但下半年随着以旧换新政策和营销活动的实施，销售增速显著回升。

以旧换新推动了产品创新，绿色智能家电消费趋势明显，特别是在“双十一”期间，省电空调、扫地机器人等品类成交额大幅增长。

未来，行业将从价格竞争转向价值竞争，头部企业重视技术迭代和场景化服务。

政府将继续加大以旧换新政策支持，计划投入3000亿元支持消费品更新，补贴范围扩大至12类产品。

2025年中国家电及消费电子博览会将聚焦AI科技，推动消费者体验。

此外，随着银发经济和单身经济的兴起，智能家电市场潜力巨大，传统家电企业正加速智能化转型。

投资建议方面，关注传统家电企业如海尔、美的、格力等，以及专注智能化新品类的公司如九号公司、石头科技、科沃斯等。

同时，关注顺应智能制造趋势的企业如三花智控、汉宇集团等。

风险提示包括市场需求不及预期、原材料价格波动、AI技术商业化进度缓慢、新业务转型不顺利及海外贸易政策变动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电：这些传统家电集团在市场经验上深厚，能够把握以旧换新和智能制造带来的机遇，适合关注。

2. 九号公司：专注于智能化电动两轮车的企业，符合智能制造和消费升级的趋势。

3. 石头科技、科沃斯、萤石网络：这些公司专注于消费类机器人，随着智能家居的普及，有望获得较好的市场表现。

4. TCL电子、海信视像：这两家公司正在探索AI眼镜领域，具备技术创新潜力，值得关注。

5. 三花智控、汉宇集团、德昌股份、和而泰：这些公司顺应智能制造趋势，推进新领域研发，具备技术储备，有望孵化新的业务方向。

推荐理由：以上企业均在智能化、产品创新和市场需求方面具有优势，能够有效应对行业变革和消费升级的挑战。