瑞幸咖啡：浦银国际-瑞幸咖啡-LKNCY.US-短期成本压力和股价波动不改长期向好趋势-250225

投资标的：瑞幸咖啡（LKNCY.US） 推荐理由：当前股价已反映管理层对2025年最悲观预期，未来同店销售有望强劲反弹，毛利率压力有限，整体收入预计同比增长25%。

长期来看，咖啡豆价格上行将利好行业整合与竞争改善，维持“买入”评级，目标价40美元。

- 瑞幸咖啡当前股价已基本反映了管理层对2025年最悲观的业绩预期，短期内面临成本压力和股价波动，但长期趋势向好。

- 预计2025年公司整体收入同比增长25%，非GAAP净利润同比增长9%，高于管理层的保守指引。

- 咖啡豆价格上涨将加速行业整合，有利于头部品牌，维持“买入”评级，目标价40美元。

瑞幸咖啡的当前股价已基本反映了管理层对2025年最悲观的业绩预期。

尽管2024年第四季度的业绩超出市场预期，但管理层在与市场沟通时给出了较为悲观的展望，导致股价在后续交易日大幅下滑。

展望2025年第一季度和第二季度，预计公司同店销售将表现出强劲反弹，且咖啡豆涨价对毛利率的影响在上半年有限，经营利润率有望同比扩张。

对于2025年，公司预测净新增门店接近4,000家，整体收入同比增长25%，高于管理层的指引。

毛利率预计同比下滑1.6个百分点至57.5%。

考虑到广告营销和外卖费用的上升压力，整体费用率预计与去年基本持平。

非GAAP净利润预计同比增长9%，优于管理层的保守指引。

长期来看，咖啡豆价格的上涨将有助于提升行业集中度，利好大型连锁咖啡品牌。

尽管短期内咖啡豆价格波动可能影响瑞幸的利润率，但不会改变其及中国现饮咖啡行业向好的发展趋势。

当前估值水平（16倍2026年市盈率）具有较高性价比，目标价维持在40美元，并维持“买入”评级。

瑞幸依然是2025年消费行业的首选股。

投资风险包括行业竞争加剧和品牌力下降。