美团~W：华西证券-美团~W-3690.HK-核心本地业务持续增长，成本效率显著改善-241203

投资标的：美团（W-3690.HK） 推荐理由：核心本地业务持续增长，2024年三季度营收936亿元，同比增长22%；经调整净利润大幅提升124%。

毛利率改善至39.3%，成本效率显著提高。

新业务减亏超预期，国际拓展迈出重要一步，维持“买入”评级。

美团2024年三季度营收936亿元，同比增长22%，经调整净利润128.29亿元，同比增长124%。

核心本地业务收入增长20%，毛利率提升至39.3%，成本效率显著改善。

新业务亏损大幅收窄，Keeta在沙特正式上线，标志国际拓展新进展。

维持“买入”评级，预计未来三年将实现稳健增长。

美团在2024年第三季度的财务表现亮眼，营收达到936亿元，同比增长22%；经调整净利润为128.29亿元，同比增长124%；毛利率为39.3%，同比提升4个百分点。

核心本地业务收入同比增长20.2%，达694亿元，经营溢利同比增长44.4%至146亿元，经营利润率提升至21.0%。

即时配送业务的日均订单量为7864万单，同比增长14.5%，物流性收入同比上升20.9%，单均配送收入增长6%。

到店酒旅业务也表现良好，订单量同比增长超过50%。

新业务方面，收入同比增长28.9%至242亿元，经营亏损同比收窄79.9%至10亿元，亏损率改善至4.2%。

美团优选的亏损继续环比收窄，其他新业务实现盈利。

十月份，Keeta在沙特利雅得正式上线，标志着国际拓展的重要一步。

在成本效率方面，公司毛利率提升至39.3%，期间费用率为28.11%，同比下降4.73个百分点，主要得益于营销效率的提高和经营杠杆的改善。

投资建议方面，预计2024-2026年营收分别为3314亿元、3660亿元和4071亿元，归母净利润分别为307亿元、424亿元和531亿元，对应的每股收益为5.05元、6.97元和8.73元。

参考2024年12月2日的收盘价167.4港元，预计市盈率分别为33倍、24倍和19倍，维持“买入”评级。

风险提示包括疫情对零售及到店业务的影响、业绩增长不及预期的风险以及政策风险。