百普赛斯：海通国际-百普赛斯-301080-2024年报点评：境外收入维持高增，境内收入逐步恢复-250515

投资标的：百普赛斯 推荐理由：公司境外收入维持高增，国内需求逐步恢复，研发新产品适应新药开发进程，未来盈利能力稳健。

调整2025-2026年EPS预测，给予2025年PE45X，目标价59.13元，维持优于大市评级。

- 百普赛斯2024年境外收入持续高增长，境内收入逐步恢复，整体业绩环比改善。

- 公司研发投入增加，成功开发多款高质量产品，适应新药开发需求，维持优于大市评级。

- 调整2025-2026年EPS预测，目标价上调至59.13元，面临市场竞争和新产品研发风险。

百普赛斯在2024年实现营业收入6.45亿元，同比增长18.65%；归母净利润1.24亿元，同比下降19.38%；扣非归母净利润1.19亿元，同比下降15.16%。

利润下滑主要由于期间费用增加，员工薪酬上升。

公司在Q4表现出色，营业收入达到1.82亿元，同比增长38.50%；归母净利润为0.4亿元，同比增长58.59%；扣非归母净利润为0.36亿元，同比增长122.31%。

境外收入维持高增长，特别是扣除特定急性呼吸道传染病的收入同比增长超过20%。

重组蛋白收入为5.36亿元，同比增长17.35%。

公司持续加大研发投入，2024年研发费用为1.65亿元，同比增长32.37%，研发人员达到265人。

公司已开发近50款GMP级别产品，并积极拓展ADC药物相关产品和技术服务。

风险提示包括进口替代不及预期、市场竞争加剧以及新产品研发失败的风险。

公司维持优于大市评级，调整2025-2026年EPS预测为1.31元和1.66元，新增2027年EPS预测为2.11元，目标价为59.13元。