非银行业：中航证券-非银行业周报（25年第十六期）：并购六条正式落地，关注券商重组机会-250518

- 本周非银指数上涨2.49%，券商板块表现强劲，PB估值处于历史低位，重组政策落地将进一步激活市场活力。

- 保险板块上涨3.38%，发布的适老服务规范将提升老年客户服务水平，推动行业发展。

- 建议关注券商整合机会及综合实力强的险企，市场仍需关注外部风险和行业规则变化。

本期非银行业周报总结如下： 市场表现：非银指数上涨2.49%，券商指数上涨2.18%，保险指数上涨3.58%。

上证综指上涨0.77%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%。

个股涨幅前五位包括红塔证券和锦龙股份，跌幅后五位包括中油资本和海南华铁。

核心观点： 1. 证券板块：券商板块PB估值处于历史低位。

证监会发布《重组办法》修订，鼓励并购重组，市场活跃度提升，上市公司资产重组数量显著增加。

债券承销业务增长明显，券商加速提升服务能力，整合趋势明显，建议关注国泰海通、国联民生等券商。

2. 保险板块：保险板块上涨3.38%，跑赢主要指数。

中国保险行业协会发布《保险机构适老服务规范》，旨在提升老年客户服务水平。

保险行业当前面临资产端压力，后续表现需关注市场动态，建议关注综合实力强的险企如中国平安和中国人寿。

风险提示：行业规则变动、外部市场风险加剧、市场波动。

投资标的及推荐理由： 1. 国泰海通：在政策推动证券行业高质量发展的背景下，建议关注其并购重组机会。

2. 国联民生：作为券商，具备外延式发展的潜力，值得关注。

3. 浙商证券：同样具备并购重组的机会，值得投资者关注。

4. 中信证券：作为头部券商，具备强大的市场竞争力和资源配置能力。

5. 华泰证券：头部券商，具备行业整合的优势，值得关注。

6. 中国平安：综合实力较强，资产配置和长期投资能力突出，适合长期投资。

7. 中国人寿：攻守兼备，具备较强的市场竞争力，值得关注。

推荐理由：当前券商板块PB估值处于历史低位，市场活力提升，且并购重组政策落地，推动行业整合，有助于提升行业竞争力和资源配置效率。

保险板块则在适老服务标准发布后，具备提升服务能力的机会，长期投资价值突出。