石化机械：国金证券-石化机械-000852-利润率逐步提升，氢能订单大幅增长-240426

投资标的：石化机械(000852) 推荐理由：公司利润率逐步提升，氢能订单大幅增长，国企改革成效显著，预计未来净利润持续增长，氢能业务紧跟中石化布局，业务发展前景广阔，维持“买入”评级。

1. 公司利润率逐步提升，国企改革效果显著，预计盈利能力将继续改善。

2. 公司23年新签订单大幅增长，特别是氢能装备订单增长明显，与中石化合作前景广阔。

3. 维持“买入”评级，但需关注油公司资本开支和氢能业务开拓情况。

1. 公司23年营业收入83.98亿元，同比增长8.33%，归母净利润0.92亿元，同比增长76.59%。

2. 1Q24实现营业收入16.72亿元，同比减少13.45%，归母净利润0.25亿元，同比减少1.7%。

3. 公司国企改革成效显著，净利率逐步提升，22/23/1Q24净利率分别为0.87%/1.3%/1.85%。

4. 公司23年新签订单95亿元，同比增长8.3%，其中国际市场订单11亿元，同比翻番。

5. 公司23年氢能装备订单大幅增长，同比增长209%，在加氢市场服务建设8座加氢站，累计加氢量超过2000kg。

6. 公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM电解水装备制造合作协议》，有望继续深化合作。

7. 预计公司24至26年分别实现归母净利润1.47/2.45/3.48亿元，对应当前PE41X/24X/17X。