建材、建筑及基建行业：光大证券-建材、建筑及基建行业公募REITs周报：周观点，“关税”交易的三个阶段-250414

- 当前“关税”交易分为三个阶段，第一阶段为国产替代和美国本土工厂的短期受益，建议关注相关企业。

- 第二阶段全球经济预期下修，制造业面临压力，建议关注国资上市公司和指数权重股。

- 第三阶段国内政策逆周期调节，期待提振消费、走出去及结构性投资机会，建议关注水泥、玻璃及消费建材龙头企业。

本周的投资报告关注“关税”交易的三个阶段。

第一阶段是中美互征高额关税，可能加速国产替代，建议关注石英股份、凯盛科技、菲利华等公司；同时，美国本土建有工厂的企业如濮耐股份和中国巨石短期内可能受益。

第二阶段是美国向全球加征10%关税，导致全球经济预期下修，制造业压力可能传导至CAPEX环节，建议关注国资上市公司如中国建筑和中国铁建等。

第三阶段是国内政策的逆周期调节，期待在提振消费、走出去和投资端的政策支持，关注相关企业如大丰实业、中材国际和海螺水泥等。

市场表现方面，中信建材指数和中信建筑指数分别下跌2.56%和3.29%。

高频数据中，水泥均价小幅下降，玻璃现货价格略有上升。

投资组合建议关注濮耐股份、海南华铁、北新建材等公司。

风险提示包括外需下行幅度超预期、基建投资增速不及预期、房地产需求复苏缓慢等。

投资标的及推荐理由： 1. 石英股份：受益于国产砂在部分半导体场景的替代，符合国产化替代趋势。

2. 凯盛科技：合成石英砂业务，可能受益于国产替代加速。

3. 菲利华：作为半导体石英制品龙头，受益于国产化替代。

4. 凯德石英：同样受益于国产化替代。

5. 濮耐股份：在美国设有镁碳砖工厂，短期不受关税冲击。

6. 中国巨石：在美国有玻纤工厂，短期不受关税影响。

7. 中国建筑：中国国资上市公司，具备稳预期的投资价值。

8. 中国铁建：中国国资上市公司，具备稳预期的投资价值。

9. 中国化学：中国国资上市公司，具备稳预期的投资价值。

10. 天山股份：中建材系公司，具备稳预期的投资价值。

11. 中材科技：中建材系公司，具备稳预期的投资价值。

12. 上海建工：地方国资公司，具备稳预期的投资价值。

13. 四川路桥：地方国资公司，具备稳预期的投资价值。

14. 大丰实业：文旅消费场景相关企业，受益于提振消费政策。

15. 风语筑：文旅消费场景相关企业，受益于提振消费政策。

16. 中材国际：与“一带一路”相关，受益于走出去政策。

17. 上海港湾：与“一带一路”相关，受益于走出去政策。

18. 科达制造：与“一带一路”相关，受益于走出去政策。

19. 新疆交建：关注新疆地区的基建投资机会。

20. 青松建化：关注新疆地区的基建投资机会。

21. 海螺水泥：水泥龙头，周期底部区间，盈利改善。

22. 旗滨集团：玻璃龙头，周期底部区间，盈利改善。

23. 三棵树：消费建材龙头，受益于地产链修复。

24. 伟星新材：消费建材龙头，受益于地产链修复。

25. 北新建材：消费建材龙头，受益于地产链修复。

26. 兔宝宝：消费建材龙头，受益于地产链修复。

27. 海南华铁：算力合同落地，国资入主赋能。

28. 鸿路钢构：地产链修复，智能化改造提升盈利能力。

29. 中材科技：LowDK电子布及风电纱涨价，具备投资价值。

30. 凯盛科技：合成石英砂业务，可能受益于国产替代加速。

31. 科达制造：非洲业务或受益于走出去政策。

风险提示包括外需下行、基建投资增速不及预期、房地产需求复苏进度不及预期及全球总需求下行等。