有友食品：中邮证券-有友食品-603697-渠道红利释放，新品势能强劲-250506

投资标的：有友食品（603697） 推荐理由：公司2024年度业绩显著增长，渠道红利释放，线上电商与会员店渠道表现强劲。

预计未来收入和净利润持续增长，盈利能力提升，给予“买入”评级，具备良好的投资潜力。

- 有友食品2024年度业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于会员店和线上电商渠道的强劲增长。

- 2025年第一季度，公司在禽类和畜类产品方面继续保持良好增长，渠道结构变化导致毛利率波动，但盈利能力整体提升。

- 预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，投资风险包括食品安全、市场竞争和原材料价格波动。

有友食品（603697）在2024年度实现了显著的业绩增长，营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为11.82亿元、1.57亿元和1.26亿元，同比增长22.37%、35.44%和40.53%。

在2024年第四季度，公司营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为2.96亿元、0.36亿元和0.21亿元，同比大幅增长42.92%、257.97%和79689.11%。

2025年第一季度，公司实现营业收入3.83亿元，归母净利润0.5亿元，扣非净利润0.44亿元，同比增幅为39.23%、16.25%和25.8%。

投资要点方面，2024年度公司在会员店渠道和线上电商的增长显著，泡凤爪类、皮晶、素食、鸡翅等产品的收入分别为7.85亿元、0.93亿元、0.93亿元、0.48亿元和1.52亿元，整体表现良好。

线上和线下渠道的收入分别为0.68亿元和11.04亿元，同比增幅为204.33%和17.70%。

2025年第一季度，禽类制品、畜类制品和蔬菜制品的收入分别为3.25亿元、0.29亿元和0.21亿元，同比增幅为47.18%、20.83%和-19.14%。

在盈利能力方面，2024年公司的毛利率和归母净利率分别为28.97%和13.31%，费用率方面销售、管理、研发和财务费用率分别为10.64%、4.28%、0.35%和0.01%。

2024年第四季度，毛利率和归母净利率分别为25.69%和12.21%。

2025年第一季度，毛利率和归母净利率为27.08%和13.14%。

公司预计2025-2027年的收入分别为15.01亿元、17.47亿元和19.6亿元，归母净利润分别为1.97亿元、2.31亿元和2.61亿元，给予“买入”评级。

风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧风险和原材料价格波动风险。