中金黄金：华安证券-中金黄金-600489-黄金价涨贡献利润，Q1归母净利同增33%-250430

投资标的：中金黄金（600489） 推荐理由：公司2024年实现营收655.56亿元、归母净利33.86亿元，分别同比增长7.01%和13.71%。

黄金价格持续上涨，矿山产量稳健，探矿增储持续推进，未来盈利增长可期，维持“买入”评级。

- 中金黄金2024年实现营收655.56亿元，归母净利润33.86亿元，同比分别增长7.01%和13.71%；2025年一季度营收148.59亿元，净利润10.38亿元，分别同比增长12.88%和32.65%。

- 黄金价格持续上涨，2024年均价2386美元/盎司，预计2025年将保持稳健的矿产金和铜的产量。

- 公司持续加大探矿增储投入，资源保障有望通过控股股东的优质资产注入和市场并购得到增强，维持“买入”评级。

- 风险提示包括金属价格波动、产量不及预期及矿山安全环保风险。

中金黄金（600489）发布了2024年年报和2025年一季报，2024年实现营收655.56亿元，同比增长7.01%；归母净利润33.86亿元，同比增长13.71%。

2025年第一季度实现营收148.59亿元，同比增长12.88%，环比下降23.84%；归母净利润10.38亿元，同比增长32.65%，环比增长39.79%。

黄金价格持续上涨，2024年均价为2386美元/盎司，同比增长23%；2024年第四季度和2025年第一季度均价分别为2660.3和2855.7美元/盎司。

2024年矿产金产量为18.35吨，同比下降2.86%；矿产铜82047吨，同比增长2.6%。

2025年计划矿产金18.17吨，矿山产铜7.94万吨，2025年第一季度矿产金4.51吨，同比增长1.09%；产铜1.89万吨，同比增长1.07%。

2024年公司累计投入探矿资金2.95亿元，完成探矿工程量7.1万米，增储金金属量30.3吨，铜金属量11.48万吨，钼金属量6.0万吨。

截至2024年底，公司保有资源量金金属量894.55吨，铜金属量228.16万吨，钼金属量59.46万吨。

公司依托中国黄金集团，控股股东承诺优质资产注入、市场并购及探矿增储等将为公司提供资源保障。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为43.7亿元、48.5亿元和52.2亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括金、铜等金属价格波动、产量不及预期以及矿山安全和环保风险等。