西南证券-宏观周报：加强超常规逆周期调节，美国CPI符合预期-241213

- 国内经济政策将加强超常规逆周期调节，个人养老金制度全面推行，预计明年宏观调控将进一步发力。

- 美国11月CPI符合预期，通胀数据为降息提供理由，OPEC下调全球石油需求增长预测，国际油价不确定性加大。

- 高频数据显示，房地产销售和乘用车市场表现良好，但上游和中游产品价格波动明显，需关注即将发布的经济数据。

本周宏观经济动态显示，中国加强超常规逆周期调节，个人养老金制度全国推广。

11月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%，PPI同比下降2.5%。

政策会议强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计明年宏观调控将进一步加强。

外贸方面，11月出口同比增长6.7%，进口降幅扩大至-3.9%。

个人养老金制度的实施将促进消费者减税、储蓄和投资。

在海外，美国通胀数据符合预期，11月CPI同比增长2.7%，美联储降息预期上升。

特朗普对关税政策态度模糊，可能影响未来经济。

日本第三季度GDP年化增长率上调至1.2%，但私人消费疲软。

OPEC下调全球石油需求增长预测，国际油价走势存在不确定性。

高频数据方面，上游原材料价格波动，布伦特原油均价小幅下降，铁矿石和阴极铜价格小幅上涨；中游动力煤价格下跌，螺纹钢价格上涨；下游房地产销售显著回升，乘用车市场日均零售增长32%。

物价方面，蔬菜价格小幅上涨，猪肉价格下降。

下周关注的经济数据包括中国11月经济数据、美日法德英欧12月PMI、美国零售和工业产出等。

风险提示包括政策落实节奏不及预期和海外经济波动超预期。