万马科技：光大证券-万马科技-300698-2024年年报及2025年一季报点评：车联网业务快速增长，全力打造算网一体化竞争优势-250422

投资标的：万马科技（300698） 推荐理由：公司车联网业务快速增长，2024年收入同比增长43.56%。

通过构建算网一体化竞争优势及拓展海外市场，提升品牌国际影响力。

尽管短期净利率下滑，长期受益于自动驾驶浪潮，维持“增持”评级。

- 万马科技2024年实现营收5.61亿元，车联网业务增长显著，收入达2.55亿元，同比增长43.56%。

- 由于销售和研发费用增加，整体净利率下降至7.36%。

- 公司积极拓展海外市场，已在全球部署六大数据中心，未来有望受益于自动驾驶市场的快速发展，维持“增持”评级。

万马科技（股票代码：300698）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营收5.61亿元，同比增长7.72%；归母净利润为0.41亿元，同比下降35.92%。

2025年一季度，公司实现营收1.50亿元，同比增长78.24%；归母净利润为0.05亿元，同比大幅增长237.89%。

车联网业务持续快速增长，2024年实现收入2.55亿元，同比增长43.56%，毛利率为48.03%，较上一年度下降18.48个百分点。

通信业务收入为2.67亿元，同比下降9.95%，毛利率为24.78%，较上一年度提升1.06个百分点。

整体净利率为7.36%，较上一年度下降4.93个百分点，主要因车联网业务的销售费用和研发费用增加。

截至2024年底，车联网业务连接总数超过1,400万，国内连接数逾1,300万，海外连接数逾100万。

公司与多家知名汽车厂商建立了合作关系，并推出了多项创新技术，包括优咔常州智算中心和“遨云”自动驾驶解决方案。

公司在全球部署了六大数据中心，加快海外市场布局，成功拓展至欧洲、中东和中亚市场。

盈利预测方面，基于核心车联网业务毛利率下滑，2025-2026年归母净利润预测下调至0.67亿元和0.94亿元，同时新增2027年归母净利润预测为1.12亿元。

万马科技被视为稀缺的车联网连接服务厂商，预计将受益于自动驾驶浪潮，维持“增持”评级。

风险提示包括产业进度不及预期、技术人才流失、原材料及产品价格波动、客户流失及应收账款回款风险。