361度：太平洋证券-361度-1361.HK-24年财报点评：营收破百亿，25年布局超品店有望带来新增量-250318

投资标的：361度（1361.HK） 推荐理由：公司2024年营收破百亿，净利润增长稳定，科技赋能与产品创新提升竞争力，渠道优化与新业态超品店布局有望带来新增量，预计未来销售持续增长，市占率提升，给予“买入”评级。

- 361度2024年财报显示营业收入突破百亿，归母净利润同比增长近20%，线下和电商渠道均表现良好。

- 公司计划在2025年布局超品店，预计将进一步提升销售和市场占有率。

- 未来盈利预测乐观，预计2025年归母净利润将达13.22亿元，给予“买入”评级，风险主要来自新业态发展和市场竞争。

361度（1361.HK）在2024年财报中实现营业收入100.7亿元，同比增长19.6%；归母净利润为11.5亿元，同比增长19.5%。

每股派息0.265港元，派息比率为45%。

公司在成人鞋和服装业务中，收入分别同比增长22%和15%，主要得益于科技赋能和产品创新，尤其是在跑步和篮球品类。

童装鞋和服装收入也表现良好，分别同比增长18%和23%。

在渠道方面，线下收入同比增长23%至73亿元，电商收入同比增长12%至26亿元，海外收入持平于1.85亿元。

公司积极探索新业态超品店，预计2025年全年开设100家，门店运营模式为一站式购物。

盈利方面，毛利率同比上升0.4个百分点至41.5%，销售费用率和管理费用率有所下降。

信贷拨备为4232万元，归母净利润率持平在11.4%。

展望未来，预计2025年销售同比增长10%-15%，毛利率在40-42%之间，净利率稳定在10-12%。

投资建议方面，361度作为国内第四大国产运动品牌，强调科技赋能和渠道优化，预计2025/26/27年的归母净利润分别为13.22/14.95/16.53亿元，对应EPS分别为0.64/0.72/0.80元，给予“买入”评级。

风险提示包括新业态开店进展不及预期、童装市场竞争加剧和消费复苏不及预期等。