爱博医疗：东吴证券-爱博医疗-688050-2024年报及25Q1季报点评：25Q1短期承压，期待PR晶体新品放量-250424

投资标的：爱博医疗（688050） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，人工晶体和隐形眼镜业务表现良好。

尽管2025Q1受集采政策影响短期承压，但随着新产品PR晶体逐步放量，预计未来业绩将回升。

维持“买入”评级。

- 爱博医疗2024年收入14.10亿元，归母净利润3.88亿元，增长稳健，但2025Q1受人工晶体集采影响，短期承压，净利润下降10.05%至0.93亿元。

- 人工晶体及OK镜销量增长，但面临市场竞争加剧和价格下调的压力，隐形眼镜业务尚处培育阶段。

- 随着双焦点晶体及PR晶体的逐步放量，预计公司人工晶体业务有望企稳回升，维持“买入”评级。

爱博医疗（688050）发布了2024年及2025年第一季度的财报。

2024年，公司实现收入14.10亿元，同比增长48.24%；归母净利润为3.88亿元，同比增长27.77%；扣非归母净利润为3.90亿元，同比增长35.08%。

2024年第四季度单季度收入为3.35亿元，同比增长18.26%；归母净利润为0.71亿元，同比增长36.15%；扣非归母净利润为0.86亿元，同比增长71.75%。

然而，2025年第一季度的归母净利润低于预期。

在主营业务方面，人工晶体收入为5.88亿元，同比增长17.66%，销量为17.38万片，同比增长44.94%，每片晶体均价为338元，同比下降18.82%；OK镜收入为2.36亿元，同比增长8.03%，销量为40.29万片，同比增长2.40%；其他近视防控产品收入为9718万元，同比增长69.43%；隐形眼镜收入快速增长，达到4.26亿元，同比增长211.84%；其他手术产品收入为2802万元，同比增长32.65%；视力保健产品收入为2429万元，同比增长87.7%。

分地区来看，境内收入为13.57亿元，同比增长49.52%，境外收入为4613万元，同比增长16.73%。

2025年第一季度受人工晶体集采政策影响，短期承压，公司实现营收3.57亿元，同比增长15.07%；归母净利润为0.93亿元，同比下降10.05%；扣非净利润为0.86亿元，同比下降12.83%。

自2024年5月起，人工晶状体国家集采政策实施，导致终端医院手术量减少、手术价格下降，影响了公司的手术业务收入和毛利增速。

在近视防控领域，市场竞争加剧，导致角膜塑形镜的出厂价格略有下调，对业绩增长的贡献减弱。

隐形眼镜业务仍在培育阶段，对利润的贡献较小，但未来有提升空间。

展望未来，随着双焦点晶体及PR晶体逐步放量，人工晶体业务有望企稳回升。

盈利预测方面，考虑到集采及新产品推广费用增加，调整2025-2026年归母净利润预期至4.66亿元和5.84亿元，预计2027年为7.17亿元，对应的市值PE分别为35/28/23倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括新产品研发失败、新产品市场推广不及预期及医药行业政策风险。