平安证券-多元资产月报（2025年2月）：关税博弈初露端倪，内外市场波动增大-250205

1. 2024年经济数据表明，生产端持续改善，内需偏弱，出口高增，但物价低位运行，流动性有所好转。

2. 1月市场经历震荡，A股在政策支持下反弹，外部因素如特朗普关税政策和美股波动对市场情绪产生影响。

3. 展望2月，经济基本面修复速度放缓，需关注特朗普政策变化及其对市场的潜在影响，同时结构性投资机会增加。

2025年2月多元资产月报总结如下： 宏观经济层面：2024年全年经济数据公布，增长目标顺利实现。

生产端持续改善是经济回升的主要驱动力，但内需表现偏弱，消费小幅反弹而投资继续回落。

出口保持高增，物价持续低位运行，CPI同比涨幅回落，PPI同比跌幅收窄。

流动性方面，社融改善主要得益于政府化债及信贷结构性调整。

市场表现：1月市场经历震荡，前半月信心偏弱，A股下跌，债市上涨，人民币贬值压力增大；后半月随着政策出台和经济数据改善，市场情绪修复，A股反弹，债市转跌，人民币升值。

境外资产波动加大，受降息预期和特朗普关税政策影响，美股表现震荡。

政策环境：各部委研究2025年重点任务，支持扩大内需。

特朗普对华加征关税及中国反制措施的公告引发市场关注，关税博弈初露端倪，可能持续影响资本市场。

短期展望：2月高频经济指标显示生产回落，基本面修复速度放缓。

A股进入政策博弈期，结构性机会增加，建议关注科技产业及优质公司。

债市维持震荡，短端估值优势但资金面受限，长端供需稳定。

人民币汇率波动加大，受多重因素影响。

风险提示：政策执行低于预期可能影响市场表现，经济基本面未改善将影响企业盈利和人民币汇率。

若货币政策超预期收紧，流动性风险加大。

特朗普政策变化可能造成资产价格波动，全球地缘政治冲突加剧也会影响市场表现。

本报告的投资建议及理由为： - 继续关注新质生产力和先进制造领域的成长型公司。

- 关注受益于“两新”扩内需政策的优质企业。

- 把握国企改革及并购重组相关机会。

- 重视红利策略的配置价值。

- 债市整体维持震荡，短端估值具优势，但资金面受限。

- 长端供需格局稳定，预计维持窄幅震荡。

- 人民币汇率短期贬值压力缓解，但波动加大，保持宽幅震荡。

- 留意特朗普关税政策及其对市场的扰动影响。