康比特：开源证券-康比特-833429-北交所信息更新：能量胶、乳清蛋白爆品创新+470场赛事赋能打开健身市场新空间-250424

投资标的：康比特（833429） 推荐理由：公司坚持高端、差异化竞争，推出高品质乳清蛋白和能量胶，营收和净利润稳步增长。

预计2025-2027年归母净利润持续上升，市场空间广阔，且通过赛事合作提升品牌影响力，维持“买入”评级。

- 康比特2024年和2025年一季度营收和净利润均实现增长，显示出强劲的市场表现和产品创新潜力。

- 公司在高端、差异化竞争中，推出高品质乳清蛋白和能量胶，预计未来三年净利润将持续增长。

- 通过与近470场赛事合作，增强品牌曝光和市场影响力，但需关注市场变化和原材料价格波动风险。

康比特发布了2024年报与2025年一季报，2024年公司营收达到10.40亿元，同比增长23.34%；归母净利润为8,931.40万元，同比增长1.38%。

2025年第一季度，公司营收为1.94亿元，同比增长26.08%；归母净利润为1203.69万元，同比增长9.66%。

公司坚持高端、差异化竞争，利用品牌、技术研发与销售渠道优势。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.23亿元、1.42亿元和1.83亿元，对应EPS分别为0.99元、1.14元和1.47元，当前股价的PE分别为23.6倍、20.4倍和15.8倍。

看好公司在能量胶和乳清蛋白领域的增长潜力，以及健身健美和体重控制行业的广阔空间，维持“买入”评级。

在产品方面，2024年公司推出了更高品质的CPTpro专研营养配方乳清蛋白，推动蛋白增肌类产品收入达到52,912.4万元，同比增长72.64%。

能量胶方面，创新开发了7重能量胶，2024年实现能量胶收入3,879.08万元，同比增长48.64%；能量胶矩阵产品收入5,125.37万元，同比增长94.52%。

公司通过丰富产品种类和多元化采购渠道来应对原材料成本上涨的压力，并加强与马拉松、越野等赛事的合作，2024年合作赛事近470场次，比2023年增加约230场次，提升品牌曝光和市场影响力。

风险提示方面，主要包括市场情况变化风险、原材料价格波动风险和外汇汇率波动风险。