金河生物：太平洋证券-金河生物-002688-2025年半年报点评：兽用化药持续向好，宠物动保未来可期-250811

投资标的：金河生物（002688） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续向好，兽用化药板块收入大幅增长，成本下降提升盈利能力。

宠物动保业务布局加速，未来有望成为新的营收增长点。

预计2025-2027年业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 金河生物2025年上半年营业收入同比增长30.45%，归母净利润增长51.52%，表现强劲。

- 兽用化药板块收入大幅增长，主要产品金霉素销量提升，生产成本下降。

- 宠物动保业务布局加速，预计未来将成为公司营收增长的新动力，推出AI宠物APP助力业务发展。

- 维持“买入”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长，但需关注产品涨价及关税政策风险。

金河生物在2025年上半年实现营业收入13.90亿元，同比增长30.45%；归母净利润1.38亿元，同比增长51.52%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长50.88%。

兽用化药板块收入达到8.60亿元，同比增长72.15%，占总营业收入的61.83%。

主要产品金霉素预混剂销量大幅增长，且原材料价格（如玉米）下降11.90%，降低了生产成本。

公司预计下半年金霉素销量将持续增长。

在宠物动保方面，公司加大了业务布局，目前在售产品15个，包括8个保健品、6个功能性食品和1个狂犬疫苗。

正在申报的产品有十多个，涵盖驱虫药、治疗药及疫苗。

公司研发的宠物APP—艾宠易即将上线，具备多种功能，未来将进一步推动宠物业务的发展。

公司预计2025-2027年营收分别为28.9亿、34.1亿、39.2亿，归母净利润分别为2.46亿、3.14亿、3.31亿，EPS分别为0.32元、0.41元和0.43元，维持“买入”评级。

风险提示包括产品涨价不及预期和关税政策风险。