星宇股份：西南证券-星宇股份-601799-业绩稳健增长，新项目进展顺利-250828

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，营收和净利润同比均增长，研发投入持续增加，技术创新与新项目进展顺利，数字化转型成效显著。

预计未来三年归母净利润CAGR为18.6%，维持“买入”评级。

- 星宇股份2025年上半年实现营业收入67.57亿元和归母净利润7.06亿元，分别同比增长18.20%和18.88%。

- 公司持续加大研发投入，毛利率有所下降，但新项目研发与批产进展顺利，承接了52个车型的新品研发项目。

- 预计未来三年归母净利润CAGR为18.6%，维持“买入”评级，风险包括行业波动、市场竞争和原材料价格波动。

星宇股份（601799）在2025年上半年实现营业收入67.57亿元，同比增加18.20%；归母净利润为7.06亿元，同比增加18.88%；扣非归母净利润为6.87亿元，同比增加23.24%。

2025年第二季度的营收为36.63亿元，环比增长10.85%，同比增长18.36%；归母净利润为3.84亿元，环比增长9.35%，同比增长19.31%；扣非归母净利润为3.75亿元，环比增长14.98%，同比增长19.78%。

公司拟定每股派发现金红利0.2元，共计5686万元。

毛利率方面，2025年上半年为19.27%，同比下降0.79个百分点；2025年第二季度为19.64%，同比下降0.73个百分点。

净利率为10.45%，同比增加0.06个百分点；第二季度净利率为10.49%，同比下降0.15个百分点。

销售、管理、财务和研发费用率分别为0.39%、2.35%、-0.13%和6.07%，其中研发费用率增加主要由于公司在高端车灯产品和智能化控制器方面的持续投入。

在技术创新方面，公司深化智能车灯技术布局，研发了DLP投影前照灯、MicroLED像素化交互尾灯等产品，实现了从单一照明功能向“感知-照明-显示”一体化智能视觉系统的技术跃迁。

上半年承接了52个车型的新品研发项目，成功批产37个新车型，覆盖了多个新能源车企。

公司还在推进数字化转型，取得了“智能制造能力成熟度四级”认证，数字化转型成果得到肯定。

预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为6.00元、7.11元和8.22元，未来三年归母净利润的年均增长率为18.6%，维持“买入”评级。

风险提示包括行业波动风险、市场竞争加剧风险、技术研发不及预期的风险和原材料价格波动风险。