中航光电：东吴证券-中航光电-002179-2025年中报点评：成功布局新兴领域，推出多款高性能连接产品-250901

投资标的：中航光电（002179） 推荐理由：公司在防务、新能源汽车和数据中心等领域实现快速增长，推出多款高性能连接产品，尽管面临原材料价格上涨和利润下滑的挑战，依然保持稳健的财务结构，预计未来业绩将持续改善，维持“买入”评级。

- 中航光电2025年上半年营业收入111.83亿元，同比增长21.60%，但归母净利润下降13.87%至14.37亿元，主要受原材料价格上涨和业务结构变化影响。

- 公司在防务、新能源汽车和数据中心等领域实现快速增长，电连接器及集成互连组件仍为主要收入来源。

- 尽管现金流和盈利质量短期承压，公司持续加大研发投入并实施回购计划，维持“买入”评级，预计未来业绩将稳步提升。

中航光电2025年中报显示，公司上半年实现营业收入111.83亿元，同比增长21.60%；归母净利润14.37亿元，同比下降13.87%。

利润下滑主要受到原材料价格上涨、产品降价及业务结构变化的影响，营业成本增长34.77%，毛利率从36.97%降至30.31%。

电连接器及集成互连组件收入为86.04亿元，同比增长20.86%；光连接器及光器件收入保持稳定，液冷解决方案收入提升至9.56亿元，占比8.55%。

防务订单恢复、新能源汽车和数据中心业务的快速扩张是收入增长的核心驱动力。

期末总资产为413.55亿元，资产负债率升至39.11%。

应收账款增至154.37亿元，经营活动现金流净额由11.35亿元降至3.23亿元。

毛利率下降和费用刚性导致销售费用率和管理费用率有所下降。

合同负债和存货均随订单增加而上升。

公司在防务领域、新能源汽车和数据中心等新兴领域取得突破，研发投入8.83亿元，占营收7.90%。

民机与工业产业园已投用，高端互连科技产业社区项目进度为61.73%。

公司实施了1.5~3亿元的回购计划，已回购0.72亿元。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为37.04亿元、42.61亿元和46.36亿元，对应PE分别为24倍、21倍和19倍，维持“买入”评级。

风险提示包括市场风险、营运资金周转风险、利润下降风险和产品研发风险。