金域医学：国金证券-金域医学-603882-公司深度研究：国内ICL领航者，边际向好否极泰来-250226

投资标的：金域医学（603882） 推荐理由：ICL行业渗透率低于10%，未来提升空间广阔。

公司拥有49家自建实验室及750家合作实验室，规模效应和技术壁垒显著。

数字化转型降本增效，盈利能力逐步改善，预计2025年目标价43.13元，给予“买入”评级。

- 金域医学作为国内ICL行业的龙头，受益于行业渗透率提升和政策支持，未来增长潜力巨大。

- 公司通过规模效应、技术壁垒和数字化转型，预计将持续领先于竞争对手。

- 盈利预测显示2024-2026年营业收入稳步增长，目标价为43.13元，评级为“买入”。

金域医学（603882）作为国内ICL（独立临床实验室）行业的领航者，展现了良好的投资逻辑。

根据沙利文的数据，中国ICL行业的渗透率不足10%，远低于日本等发达国家的60%，未来有较大的提升空间。

政策方面，分级诊疗、医保支付改革（DRG/DIP）以及LDT试点的放开，成为行业增长的核心动力。

截至2024年上半年，公司拥有49家自建实验室和超过750家合作共建实验室，提供超过4000项检验项目。

随着行业出清加速，集中度提升，部分中小ICL因核酸检测需求退潮而退出市场，预计公司凭借规模效应和品牌优势将进一步强化龙头地位。

应收账款方面，2023年应收账款周转天数升至260天，信用减值损失为4.88亿元，随着地方政府化债政策的落地，回款效率有望改善。

公司在数字化转型方面也在持续推进，推出了域见医言大模型及“小域医”智能体应用，具备大样本量、全覆盖和多组学数据的优势。

预计到2024年上半年，公司检验项目将增至4000+项，实验室总数行业领先，通过产能集中和干湿分离管理提升规模效应。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入为76.72亿、79.87亿和82.39亿元，归母净利润预计为-3.52亿、1.47亿和5.14亿元。

估值方面，采用市销率法，给予2025年PS为2.5X，目标价为43.13元，给予“买入”评级。

风险提示包括政策风险、行业竞争加剧风险、医学检验质量控制风险、技术变革风险、资产减值损失风险及大股东质押风险等。