甘源食品：中邮证券-甘源食品-002991-团队调整致收入短期承压，所得税优惠助力利润表现-240804

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司上半年业绩增长稳健，利润表现亮眼，所得税优惠带来正向影响，未来三年盈利预测保持增长，具备投资潜力。

1. 甘源食品在2024年上半年实现了营收和净利润的双增长，主要受益于新渠道的稳健增长和所得税优惠政策的利好。

2. 公司在产品创新、渠道拓展和成本管控方面持续努力，预计下半年有望有较好改善，同时维持买入评级。

3. 未来三年公司营收和净利润有望继续增长，EPS和PE比值合理，但仍需关注食品安全、市场竞争和原材料价格波动等风险。

1. 公司2024年上半年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润10.42/10.42/1.67/1.44亿元，同比+26.14%/+26.14%/+39.26%/+40.18%。

2. 单Q2实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润4.56/4.56/0.75/0.61亿元，同比+4.9%/+4.9%/+16.79%/+13.46%。

3. 公司毛利率/归母净利率为34.94%/15.98%，分别同比-0.66/+1.51pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.29%/3.76%/1.25%/-0.67%，分别同比+0.6/-0.59/+0/+0.18pct。

4. 公司所得税率为16.5%，去年同期为25.5%，同比下降9pcts。

5. 预计2024-2026年营业收入分别为23.35/28.35/33.48亿元，同比增长26.4%/21.41%/18.07%；预计2024-2026年归母净利润分别为3.94/4.83/5.73亿元，同比增长19.78%/22.65%/18.55%。

6. 未来三年EPS分别为4.23/5.19/6.15元，对应PE分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。