光大证券-2025年5月财政数据点评：如何解读5月份财政数据？-250621

1. 5月份财政收支同比增速回落，财政支出仍较强，但基建支出增速大幅放缓，需关注地方投资动能。

2. 非税收入回落显示地方资金环境改善，但税收收入增速依然偏低，需提振价格表现。

3. 土地市场改善不持续，房地产市场向下趋势明显，积极财政政策需择机推出。

2025年5月的财政数据表明，整体财政收支同比增速均有所回落，主要体现在以下三个方面： 首先，财政支出依然较为强劲，特别是在“三保”支出方面，但基建支出同比增速大幅回落，显示出地方投资的动能和意愿需要关注。

其次，非税收入的同比增速继续回落，表明地方资金环境有所改善。

然而，税收收入的增速仍然不高，除了加强征管外，还需提升价格表现以刺激税收增长。

最后，土地市场的改善并不持续，房地产市场仍面临下行压力，因此积极财政政策的推出需要谨慎选择时机。

总体来看，1-5月一般公共预算收入和支出完成进度分别为42.4%和37.4%，显示出收入增速低于历史平均水平，而支出端较为强劲。

政府性基金预算收入和支出均回落，尤其是土地使用权出让收入转负，反映出地方政府在土地市场上的依赖度减轻。

风险提示方面，政策落地和重大项目开工的不及预期可能影响未来财政表现。