万马科技：太平洋证券-万马科技-300698-全面布局智驾及算力产业链，Robotaxi有望带动行业发展-250525

投资标的：万马科技（300698） 推荐理由：公司全面布局智驾及算力产业链，业绩快速增长，通信与车联网业务带动收入提升。

高阶智驾系统需求上升，特斯拉Robotaxi引领行业潮流，预计未来发展潜力巨大，给予“买入”评级。

万马科技在智驾及算力产业链全面布局，2025年一季度业绩快速增长，主要受益于通信和车联网业务的提升。

智能驾驶市场需求增加，车企纷纷加大投入，特斯拉Robotaxi有望引领行业潮流。

公司预计2025-2027年EPS分别为0.72/1.05/1.25元，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注行业发展和竞争风险。

万马科技（300698）在智驾及算力产业链方面进行全面布局，预计Robotaxi将推动行业发展。

公司2025年一季度业绩快速增长，收入达到1.49亿元，同比增长78.24%；归母净利润为0.05亿元，同比增长237.89%；扣非后的归母净利润为0.05亿元，同比增长573.36%。

增长主要得益于通信业务和车联网业务的提升，尤其是工控产品和智能网联新能源汽车的快速发展。

智能驾驶的接受度在消费者中不断提高，成为购车的重要因素。

车企方面，智能化已成为竞争焦点，多个品牌计划在2025年和2026年量产L3级自动驾驶车辆。

特斯拉的Robotaxi预计将在2026年前大规模量产，制造成本低于3万美元。

万马科技深度布局自动驾驶产业，推出“揽海”全球车联ONESIM一站式解决方案，及自研的“遨云”自动驾驶解决方案，并在常州建立了自动驾驶云服务智算中心，成为全球首个采用英伟达H20服务器构建的自动驾驶工具链平台。

投资建议方面，预计公司2025至2027年的每股收益（EPS）分别为0.72元、1.05元和1.25元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括智驾行业发展不及预期和行业竞争加剧。