聚合顺：华龙证券-聚合顺-605166-2024年报点评报告：下游需求景气，新产能稳步投放打开成长空间-250414

投资标的：聚合顺（605166） 推荐理由：公司2024年实现总营业收入71.68亿元，同比增长19.11%；归母净利润3.00亿元，同比增长52.66%。

新产能稳步投放，预计未来三年盈利持续增长，市场份额稳居前四，具备行业领先技术，建议“增持”。

聚合顺2024年报显示，公司实现营业收入71.68亿元，同比增长19.11%，归母净利润达3.00亿元，同比增长52.66%。

尼龙切片产品是主要营收来源，下游需求稳步增长，预计新产能将进一步推动公司成长。

公司未来几年归母净利润有望持续增长，给予“增持”评级，面临原材料价格波动和行业竞争加剧等风险。

聚合顺发布2024年报，报告显示公司总营业收入为71.68亿元，同比增长19.11%；利润总额为4.22亿元，同比增长76.68%；归母净利润为3.00亿元，同比增长52.66%。

主要营收来源为尼龙纤维类产品，海外业务占比较低。

2024年尼龙切片产品营业收入为71.67亿元，同比增长19.17%，毛利率为8.07%。

不同产品类别的营收分别为尼龙纤维类47.54亿元、工程塑料23.16亿元、薄膜类0.76亿元，占比分别为66.34%、32.32%和1.06%。

内外销金额为67.62亿元和4.05亿元，外销主要集中在东南亚、欧洲、南美及大洋洲。

公司在山东滕州、山东淄博、湖南常德及杭州本部布局四大核心基地，现有产能为58.2万吨，在建产能44.4万吨。

2024年公司产量为57万余吨，同比增长22.17%，销量为56万余吨，同比增长18.24%。

未来将逐步投放新产能，包括滕州基地的18万吨尼龙6产线、杭州本部的12.4万吨尼龙新材料项目、湖南常德和山东淄博的在建项目。

2024年PA6需求稳步增长，切片表观消费量预计达到634万吨，同比增长24%。

工程塑料和纺丝纤维领域的增速分别为28%和22%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为4.21亿元、5.11亿元和6.28亿元，当前股价对应的PE为7.8倍、6.4倍和5.2倍。

公司在技术上达到国内领先水平，市场份额稳居国内前四，首次覆盖给予“增持”评级。

风险因素包括原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设进度不及预期、经济大幅下行等。