春风动力：国投证券-春风动力-603129-2024Q1业绩优异，高端化、全球化驱动高成长-240417

投资标的：春风动力（603129） 推荐理由：公司产品结构持续改善，高端化、全球化驱动高成长，未来将加速四轮车高端产品布局，中大排摩托车产品力强，全球化已取得优异成绩，新产品有望热销，具有较强竞争优势，有望持续提升市占率，值得投资关注。

1. 春风动力2023年营收和净利润同比增长，2024年一季度业绩继续优异，主要受益于高端化、全球化驱动。

2. 公司在四轮车和两轮车产品结构持续改善，海外销量增长明显，未来有望继续保持高增长。

3. 投资建议给予公司2024年25倍PE，对应6个月目标价192.5元/股，维持“买入-A”投资评级。

1. 公司2023年实现营收121.10亿元，同比+6.4%，归母净利润10.08亿元，同比+43.7%；2024年一季度实现营收30.61亿元，同比+6.31%，归母净利润2.78亿元，同比+31.97%。

2. 公司2023年四轮车销售收入为65.04亿元，同比-4.88%，两轮车内销收入为21.89亿元，同比+8.63%，两轮车外销收入为22.91亿元，同比+78.22%。

3. 公司2023年综合毛利率为33.50%，同比+8.13pct，期间费用率21.81%，同比+5.73pct，归母净利润10.08亿元，同比+43.7%。

4. 公司2024Q1实现营收30.61亿元，同比+6.31%，综合毛利率32.52%，同比-1.64pct，期间费用率19.65%，同比-5.71pct，归母净利润2.78亿元，同比+32.0%。

5. 公司预计2024-2026年净利润分别为11.6、15.2、18.4亿元，对应当前市值，PE分别为18X、14X、12X。

给予公司2024年25倍PE，对应6个月目标价192.5元/股，维持“买入-A”投资评级。