新华医疗：西南证券-新华医疗-600587-营收保持稳健，制药装备驱动增长-250429

投资标的：新华医疗（600587） 推荐理由：公司2024年营收稳健，制药装备板块成为主要增长驱动力，国际业务持续拓展，盈利能力稳中有升，费用管控效果显著。

预计未来净利润持续增长，建议保持关注。

- 新华医疗2024年营收稳健，达到100.2亿元，同比增长0.1%；归母净利润6.9亿元，同比增长5.8%。

- 制药装备板块表现突出，实现营收21.7亿元，同比增长12.9%，成为主要增长驱动力。

- 公司持续推进费用管控，四费率合计下降至17.4%，预计未来三年净利润将稳步增长。

新华医疗（股票代码：600587）在2024年年报中显示，公司的营业总收入达到100.2亿元，同比增长0.1%；归母净利润为6.9亿元，同比增长5.8%；扣非归母净利润为6.23亿元，同比增长0.6%。

整体营收保持稳健，制药装备成为主要增长驱动力。

具体业务表现方面： 1. 医疗器械制造产品收入为37.3亿元，同比下降10.4%，主要受市场招投标放缓影响，毛利率为42.2%（同比上升2.5个百分点）。

2. 制药装备板块实现营收21.7亿元，同比增长12.9%，毛利率为23.6%（同比下降1.7个百分点）。

3. 医疗商贸产品收入为31.2亿元，同比增长8.0%，毛利率为9.9%（同比下降0.2个百分点）。

4. 医疗服务板块收入为8.3亿元，同比下降9.5%，主要因公司聚焦医疗器械和制药装备主业，并剥离新华昌国医院股权。

在费用管控方面，公司毛利率为26.1%（同比下降1.3个百分点），净利率为6.9%（同比上升0.1个百分点）。

销售、管理、研发和财务费用率分别为8.7%、4.2%、4.4%和0.2%，四费率合计为17.4%（同比下降1.5个百分点）。

公司持续拓展国际市场，2024年国际业务（自营）收入为2.7亿元，同比增长12.4%，国际业务毛利率达到46.7%。

预计国际订单将稳步增长，海外市场有望成为公司业绩的新动能。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润将分别为8.0亿元、9.0亿元和10.3亿元。

投资建议为保持关注。

风险提示包括费用管控不及预期、核心品种销售不及预期以及海外业务拓展不及预期等风险。