航宇科技：长城证券-航宇科技-688239-外贸业务大力发展，国内国际双轮驱动-250509

投资标的：航宇科技（688239） 推荐理由：公司专注于航空难变形金属材料环形锻件的研发与生产，市场进入壁垒高，具备先入优势。

2024年国际业务毛利率提升，未来净利润持续增长，预计2025年归母净利润达2.74亿元，具备良好投资潜力，首次给予“增持”评级。

- 航宇科技2024年收入下降14.19%，但净利润同比增长1.63%，显示出一定的抗压能力。

- 公司在国内市场聚焦航空发动机配套及新兴领域，同时国际业务订单和收入双增长，毛利率显著提升。

- 核心竞争力强，具备市场先入优势，预计未来三年净利润将持续增长，首次给予“增持”评级。

航宇科技（688239）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营业总收入18.05亿元，同比下降14.19%；归属于母公司股东的净利润为1.89亿元，同比增长1.63%。

2025年一季度，公司营业总收入为4.22亿元，同比减少26.99%；净利润为0.43亿元，同比下降23.20%。

在国内市场方面，公司专注于国产大飞机配套及新兴领域，作为C919适配发动机Leap-1C环锻件的核心供应商，承担了钛合金大风扇机匣等关键部件的生产任务，并参与国产CJ1000/2000航空发动机的配套研制。

此外，公司还在燃气轮机、核电、氢能和海洋装备等新兴领域加速布局。

在国际市场上，公司与GE航空、普惠、赛峰和罗罗等国际航空巨头深度合作，签订了多项战略协议，海外燃气轮机锻件收入持续增长，国际业务毛利率从2023年的22.75%提升至2024年的25.89%。

公司在航空锻件领域拥有显著的核心竞争力，获得了多项荣誉，包括国家知识产权优势企业和国家智能制造试点示范企业。

公司致力于航空新材料的应用研究和先进制造工艺的研究，是国内为数不多的航空环形锻件研制与生产的专业化企业。

根据模型测算，预计2025年至2027年归母净利润分别为2.74亿元、3.37亿元和4.04亿元，EPS分别为1.85元、2.28元和2.73元，对应的市盈率分别为23.1倍、18.8倍和15.7倍。

首次给予“增持”评级。

风险提示包括市场风险、技术创新风险、财务风险和环保风险。