安恒信息：东方证券-安恒信息-688023-Q2营收恢复增长，静待行业需求修复-240904

投资标的：安恒信息（688023） 推荐理由：公司Q2营收恢复增长，电力、央国企及电信板块增速显著。

新兴产品如数据安全和MSS持续推进，客户粘性增强。

毛利率稳定，费用率下降，盈利能力提升。

预计未来收入稳步增长，维持增持评级。

- 安恒信息2024年Q2营收恢复增长，达到4.17亿，同比增15.96%，电力及央国企等行业表现突出。

- 公司毛利率稳定，综合毛利率为55.15%，费用率显著下降，提升了盈利能力。

- 新兴产品如数据安全和MSS持续推进，客户粘性增强，预计未来营收增长放缓，维持增持评级，合理股价为44.02元。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：安恒信息（688023） - 发布了2024年中报。

2. **财务数据**： - 上半年收入：6.98亿元（同比+0.29%） - 归母净利润：-2.76亿元（同比+32.56%） - 扣非净利润：-2.86亿元（同比+32.12%） - Q2单季度收入：4.17亿元（同比+15.96%） - Q2归母净利润：-0.75亿元（同比+65.68%） - Q2扣非净利润：-0.82亿元（同比+63.89%） 3. **行业表现**： - 电力、央国企及电信板块收入增速较快。

- 电力行业收入增速超150%。

- 央国企和电信板块收入均超60%增长。

- 公安、油气等行业2024 Q2单季度订单额快速增长。

4. **毛利率与费用情况**： - 上半年综合毛利率：55.15%（同比上升1.23个百分点）。

- 总费用率：97.44%（同比下降31.21个百分点）。

- 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为49.80%、9.59%、35.67%。

5. **新兴产品发展**： - 数据安全新产品收入同比增长150%。

- 信创安全产品同比增长80%。

- 商用密码收入同比增长超100%。

- MSS合同额同比增长近20%。

6. **盈利预测与投资建议**： - 调低收入增速和毛利率预测。

- 2024-2026年营收预测分别为22.51亿元、24.66亿元、27.17亿元。

- 给予2024年2倍PS，合理股价为44.02元，维持增持评级。

7. **风险提示**： - 政策落地不及预期的风险。

- 行业竞争加剧的风险。

- 新品推进不顺利导致收入不及预期的风险。