天风证券-海外与大类周报：美国降息预期下港股交易逻辑有何变化-240905

- 港股市场受美元流动性影响，降息幅度与持续性将决定其支持力度，关注美联储的降息速度和香港经济复苏状况。

- 经济数据的好转可能提振资产价格预期，内外不确定性消退有助于提升市场风险偏好，港股有望走出情绪低迷区间。

- 投资策略上，建议关注波动率放大阶段，重视高弹性的恒生互联网板块，同时长期持有具备垄断性和高股息的“耐心资产”。

### 投资报告核心要点总结 1. **宏观经济背景**： - 美国降息预期影响港股市场，流动性支持力度取决于降息幅度与持续性。

- 港美利差的变化是香港银行总结余扩张的关键，HIBOR受联系汇率制和融资需求影响。

2. **市场关注点**： - 9月6日的非农就业数据将影响美联储的货币政策走向，若劳动力状况恶化，可能引发降息，推动港股上涨。

- 反之，若就业数据强劲，美联储可能延续谨慎态度，导致港股流动性支持有限。

3. **经济数据与市场预期**： - 中国经济数据有所改善，但市场资产价格对经济复苏的预期仍显低迷。

- 经济数据的持续好转将是提振资产价格的重要因素。

4. **风险偏好与市场情绪**： - 内外不确定性降低将提升市场风险偏好，港股投资胜率有望改善。

- 港股目前处于低波动和低成交状态，需关注市场情绪的变化。

5. **投资策略**： - 关注波动率放大带来的投资机会，建议关注恒生互联网板块。

- 长期来看，高股息、垄断性资产具备配置价值。

6. **风险提示**： - 需警惕海外流动性收紧、美国经济硬着陆风险及国际局势复杂化等潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 等待市场迎接波动率放大阶段。

- 重视上涨弹性更高的恒生互联网板块。

- 宏观环境的转变需要右侧信号的确认。

- 具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

- “耐心资产”在当前环境中仍具配置价值。