中国重汽：中原证券-中国重汽-000951-公司点评报告：盈利能力持续改善，分红增强-240905

投资标的：中国重汽（000951） 推荐理由：公司2024H1业绩持续改善，重卡销量优于行业，天然气重卡需求强劲，毛利率提升，经营现金流大幅增长，分红增强。

短期内政策利好及出口市场需求旺盛，支撑盈利能力提升，维持“买入”评级。

- 中国重汽2024年上半年营业收入和净利润均实现同比增长，显示出盈利能力持续改善。

- 重卡行业复苏，天然气重卡和新能源重卡销量大幅提升，公司市场份额稳步增加。

- 公司拟派发现金红利，经营性现金流显著增长，维持“买入”投资评级，预计未来盈利将继续改善。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年上半年（H1）实现营业收入244.01亿元，同比增加20.87%。

- 归母净利润为6.19亿元，同比增加24.68%。

- 扣非归母净利润为5.82亿元，同比增加18.15%。

- 2024年第二季度（Q2）单季度营收129.74亿元，同环比分别增长18.23%和13.54%；归母净利润3.44亿元，同环比分别增长26.60%和25.71%。

2. **市场表现**： - 重卡行业持续复苏，公司销量表现优于行业。

- 2024年H1行业重卡累计销量50.45万辆，同比增加3.3%；公司销量7.05万辆，同比增加15.78%。

- 天然气重卡市场需求旺盛，2024年H1行业天然气重卡销量同比增长104%，重汽集团销量同比高增273%，市占率提升至25.6%。

3. **产品结构与盈利能力**： - 整车业务收入为193.15亿元，同比增加23.3%，单车收入27.4万元，同比增加6.6%。

- 2024年H1整体毛利率为7.5%，剔除会计准则调整影响后毛利率同比增加0.2pct。

- 期间费用率为2.7%，同比增加0.7pct，持续加大研发投入。

4. **现金流与分红**： - 经营活动现金流为50.4亿元，同比大幅增长220.4%。

- 拟向全体股东每10股派发现金红利2.91元（含税），合计派发中期现金分红总额3.4亿元，分红率较2023年提升。

5. **市场策略与前景**： - 继续深耕国内细分市场，牵引车、载货车和工程车市占率居于行业领先。

- 预计受益于老旧营运货车报废更新政策和“国四”政策的实施。

- 维持“买入”投资评级，预计2024-2026年归母净利润分别为14.73/18.93/23.82亿元，对应EPS分别为1.25/1.61/2.03元。

6. **风险提示**： - 重卡行业复苏低于预期。

- 原材料价格上涨影响。

- 海外市场拓展不及预期。

以上信息为投资者提供了公司财务表现、市场趋势、盈利能力、现金流及未来展望的重要数据和分析。