楚江新材：国金证券-楚江新材-002171-铜基龙头进击军工新材料，有望受益于航空航天新景气-250610

投资标的：楚江新材（002171） 推荐理由：公司作为铜基材料龙头，积极布局军工新材料，受益于航空航天行业景气，且高端产能持续提升。

预计未来业绩增长潜力大，目标价14.16元，首次覆盖给予“买入”评级。

- 楚江新材作为铜基材料龙头，积极布局军工新材料领域，预计未来业绩将持续增长。

- 公司的子公司在碳/碳复合材料和特种热工装备领域具备竞争优势，有望受益于航空航天市场的高景气。

- 预计2025年公司营业收入将达到602.21亿元，给予“买入”评级，目标价14.16元。

楚江新材（002171）是一家铜基材料龙头企业，近年来积极布局军工新材料领域，特别是在碳/碳复合材料和高端热工装备业务方面。

根据预测，公司的营收将从2019年的170.48亿增长到2024年的537.51亿，年均增长率为25.8%。

然而，受到下游市场消费疲软、行业竞争加剧以及铜价波动等因素影响，预计2024年归母净利润将下降至2.30亿元，同比减少57%。

投资逻辑方面，楚江新材在高端产能建设上持续发力，迎接下游需求的高质量转型。

中国铜加工材的产量自2017年到2024年将从1723万吨增至2125万吨，年均增长率为3.0%。

公司在铜基材料的研发和生产方面不断推进，铜加工材总销量预计从28.13万吨增至84.43万吨，铜导体产量将超过44万吨，铜板带的产销量在全国保持第一。

在技术发展方面，楚江新材的子公司鑫海高导将于2024年启动新能源汽车及机器人电子信号通讯用超细铜导体项目，前瞻性布局镀锡铜线生产能力，预计将受益于AI和机器人行业的增长。

此外，子公司天鸟高新是碳/碳复合材料的龙头企业，预计将受益于航空航天领域的高景气，尤其是在固体火箭发动机和航天飞机的关键部件应用方面。

顶立科技作为特种大型热工装备的核心供应商，也有望受益于航空航天的高景气，市场空间广阔。

预计2021-2027年我国热处理设备和工艺材料市场规模将从222亿增长至281亿，年均增长率为4%。

顶立科技的营收和净利润在2021-2023年间均实现显著增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营业收入将分别达到602.21亿、654.57亿和696.50亿，归母净利润分别为7.12亿、9.21亿和10.90亿，EPS为0.47、0.61和0.72元，PE分别为19、15和13倍。

考虑到公司正在转型为新材料平台型龙头，给予2025年30倍PE的目标价为14.16元，并首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括宏观经济政策变化、原材料价格波动、市场竞争、下游订单不及预期的风险，以及可转债转股的风险。