农林牧渔行业：开源证券-农林牧渔行业点评报告：2025H1养殖链盈利高增，宠物板块景气延续-250904

- 2025H1农业板块收入和净利润大幅增长，生猪养殖成本下降及出栏量增加是主要驱动因素。

- 除渔业外，养殖链各子板块均实现收入增长，尤其是动物保健和宠物食品表现突出。

- 畜禽养殖和饲料板块盈利能力提升，宠物板块利润持续增长，但种子板块因粮价低迷面临压力。

- 风险包括畜禽及农产品价格波动、动物疫情和消费需求下降。

2025年上半年，农业板块实现营业收入5699.09亿元，同比增长9.28%，归母净利润257.94亿元，同比大幅上升193.46%。

主要受益于生猪养殖成本下降和龙头企业出栏量增加，推动养殖链全链条盈利修复。

除渔业外，动物保健、宠物食品、畜养殖和饲料等子板块均实现收入增长，尤其是动物保健和宠物食品分别增长24.85%和24.25%。

生猪板块盈利显著扩大，养猪企业营收2266.18亿元，同比增长16.96%。

禽养殖板块在肉鸡价格低迷的情况下，仍实现净利润增长70.70%。

饲料板块受益于存栏恢复和原料成本下降，收入951.47亿元，同比增长11.25%。

宠物板块也延续了良好的增长势头，收入63.81亿元，同比增长22.03%。

风险因素包括畜禽及农产品价格波动、动物疫情和消费需求下降。

投资标的及推荐理由： 1. 生猪养殖企业： 推荐理由：2025H1生猪养殖企业营收和净利润大幅增长，归母净利润同比增长1234.37%。

生猪养殖成本快速下降，出栏量明显增加，行业政策支持有助于稳定未来猪价，提升龙头企业的长期投资逻辑。

2. 畜养殖企业： 推荐理由：畜养殖板块整体呈现良好增长态势，特别是净利润同比增长668.38%。

生猪养殖盈利提升带动整体盈利修复，未来潜力可期。

3. 饲料企业： 推荐理由：饲料板块在生猪存栏恢复和原料成本下降的推动下，2025H1实现收入和净利润双增长，景气度提升，具备良好的投资价值。

4. 宠物相关企业： 推荐理由：宠物板块在国内外市场的双重驱动下，2025H1实现收入和净利润持续增长，显示出强劲的市场需求和盈利能力。

5. 动物保健企业： 推荐理由：动物保健板块在养殖链盈利修复的背景下，净利润同比增长64.69%，随着养殖行业的复苏，未来发展前景乐观。

风险提示： 需关注畜禽及农产品价格波动、动物疫情风险及消费需求下降等潜在风险。