有色金属行业：华龙证券-有色金属行业深度报告：宏观不确定性增强，贵金属维持量价齐升-250919

- 2025年上半年，宏观不确定性加大，贵金属价格震荡上行，行业盈利水平显著提升。

- 工业金属价格波动加大，盈利能力稳步提升，能源金属价格降幅收窄，企业经营压力减小。

- 投资建议关注贵金属和工业金属相关上市公司，风险主要来自关税不确定性和宏观经济复苏。

该报告分析了2025年上半年有色金属行业的表现，重点关注宏观不确定性对金属价格的影响。

贵金属方面，黄金价格在美国关税政策和美联储降息的影响下，持续震荡上行，行业整体盈利水平提升。

贵金属板块上市公司上半年营业收入增长27.15%，归母净利润增长64.72%，实现量价齐升。

工业金属方面，铜等金属价格波动加大，铅价小幅下滑，但板块盈利能力稳步提升，营业收入增长3.46%，净利润增长24.42%。

能源金属价格降幅收窄，企业经营压力减小，板块营业收入同比增长6.2%，净利润大幅增长1389.34%，显示出真实盈利水平改善。

投资建议指出，贵金属价格向上趋势较为确定，工业金属在关税和产业链重建背景下具有战略属性，价格可能持续提升。

建议关注的公司包括紫金矿业、中金黄金、山东黄金等。

风险提示包括关税不确定性、美联储降息节奏及宏观经济复苏不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 紫金矿业（601899.SH）：作为贵金属和有色金属的综合性企业，受益于金价上涨和行业景气度提升。

2. 中金黄金（600489.SH）：在贵金属板块中表现优异，业绩持续增长，受益于金价震荡上行。

3. 山东黄金（600547.SH）：公司盈利水平提升，符合贵金属行业向好的趋势。

4. 洛阳钼业（603993.SH）：作为重要的有色金属企业，受益于工业金属价格波动及盈利能力提升。

5. 西部矿业（601168.SH）：在工业金属领域具有竞争力，预计在经济复苏背景下实现增长。

6. 铜陵有色（000630.SZ）：公司在铜等工业金属领域表现稳健，盈利能力提升。

7. 海亮股份（002203.SZ）：在铜加工行业中具备优势，受益于工业金属价格上涨。

8. 藏格矿业（000408.SZ）：在锂电池材料领域具有潜力，受益于能源金属价格企稳。

9. 赣锋锂业（002460.SZ）：作为锂电池产业链的重要企业，受益于锂价回升和行业需求增长。

10. 华友钴业（603799.SH）：在钴行业中具备优势，预计盈利能力将持续改善。

推荐理由：由于宏观不确定性加大，贵金属价格震荡上行，带动相关上市公司业绩提升；工业金属价格波动加大，但整体盈利能力稳步提升；能源金属价格降幅收窄，企业经营压力减小，盈利水平改善，行业底部反转确定性强。