宋城演艺：东吴证券-宋城演艺-300144-2024年报及2025一季报点评：新项目贡献利润增量，推进青岛轻资产项目-250428

投资标的：宋城演艺（300144） 推荐理由：公司2024年营收和净利润大幅增长，新项目贡献利润增量，青岛轻资产项目签约，运营模式独特且稳健，未来盈利能力有望持续提升，维持“增持”评级，估值合理。

- 宋城演艺2024年营收24.17亿元，同比增长25%，归母净利润10.49亿元，同比扭亏。

- 新项目如西安、上海和广东贡献利润增量，推动整体业绩提升。

- 签约青岛轻资产项目，进一步拓展市场和优化成熟项目，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“增持”评级。

宋城演艺于2025年4月24日发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年营收为24.17亿元，同比增长25%，归母净利润为10.49亿元，同比扭亏，扣非归母净利润为10.32亿元，同比扭亏。

2024年第四季度和2025年第一季度的归母净利润分别为0.41亿元和2.46亿元，均同比扭亏，2025年第一季度营收为5.61亿元，同比增长0.3%。

2024年现金分红为5.2亿元，分红率提高至50%。

新项目的表现良好，2024年西安、上海和广东的新项目收入分别为1.45亿元、1.16亿元和2.56亿元，均实现同比增长。

公司签约了青岛轻资产项目，预计总费用为2.6亿元，已确认5000万元管理费收入。

公司将继续优化成熟项目并扩大新项目份额，以提升整体盈利能力。

调整后的盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为11.4亿元、13.2亿元和14.2亿元，PE估值为23倍、20倍和18倍，维持“增持”评级。

风险提示包括在建项目进度不及预期、新项目业绩爬坡不及预期以及行业竞争加剧等。