光大证券-信用债月度观察（2024.10）发行量环比减少，信用利差持续走阔-241108

- 2024年10月信用债发行量环比减少21.59%，净融资为975.04亿元，整体存量信用债余额为28.71万亿元。

- 城投债和产业债的发行量分别环比减少11.93%和28.56%，信用利差持续走阔。

- 风险提示包括行业恢复缓慢、流动性恶化及潜在债券违约风险加大，需警惕再融资压力。

### 债券标的 1. **城投债** - 存量余额：15.37万亿元 - 2024年10月发行量：4042.55亿元 - 净融资额：330.31亿元 2. **产业债** - 存量余额：13.34万亿元 - 2024年10月发行量：4543.57亿元 - 净融资额：644.74亿元 ### 操作建议 1. **关注城投债** - **理由**：尽管城投债的发行量环比减少，但成交量有所增长，说明市场需求依然存在。

此外，城投债的信用利差走阔，可能为投资者提供更高的收益空间。

2. **谨慎配置产业债** - **理由**：产业债的发行量环比大幅减少，且信用利差走阔，表明市场对产业债的风险预期上升。

在流动性恶化的背景下，需警惕违约风险，特别是资质较差的主体。

### 风险提示 - 数据统计口径不同可能影响分析结果。

- 部分行业基本面恢复缓慢，流动性恶化可能导致债券违约风险超出预期。

- 若相关政策收紧，应关注再融资压力，特别是对资质较差主体的风险暴露。