鼎阳科技：西南证券-鼎阳科技-688112-高端产品占比持续提升，直销品牌优势凸显-241101

投资标的：鼎阳科技（688112） 推荐理由：公司高端产品占比持续提升，直销业务增长显著，毛利率稳中有升。

预计未来三年归母净利润复合增长率为16%。

在国产替代和国际市场需求回暖的背景下，长期增长动能充足，维持“持有”评级。

- 鼎阳科技2024年三季度营收1.3亿元，同比增长14.3%，高端产品占比持续提升，品牌优势显著。

- 公司毛利率为62.1%，净利率为25.8%，净利率下滑主要因研发和市场推广费用增加。

- 预计2024-2026年归母净利润将分别为1.5亿元、1.9亿元和2.4亿元，维持“持有”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第三季度（Q3）公司实现营收1.3亿元，同比增加14.3%，环比增加9.2%。

- 2024年Q1-Q3实现营收3.5亿元，同比增加1.5%；归母净利润0.9亿元，同比下降23.0%。

- 2024年Q3归母净利润为0.33亿元，同比增加6.8%，环比增加18.3%。

2. **毛利率与净利率**： - 2024年Q1-Q3综合毛利率为62.1%，同比增加0.5个百分点（pp）。

- 净利率为25.8%，同比下降8.2pp。

- 2024年Q3毛利率为62.2%，同比下降0.7pp；净利率为25.4%，同比下降5.7pp。

- 期间费用率为35.6%，同比增加9.4pp。

3. **产品结构与市场表现**： - 高端产品占比持续提升，2024年Q1-Q3高端、中端、低端产品营收占比分别为24.16%、54.56%、21.28%。

- 高分辨率数字示波器产品境内营收同比增长28.0%。

- 直销业务营收同比增长33.7%。

4. **公司定位与市场前景**： - 公司为国内技术领先的通用电子测试测量仪器企业，拥有多种主力产品，且已全线进入高端领域。

- 国内市场受益于国产替代保持高增长，境外市场需求企稳。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.5亿元、1.9亿元、2.4亿元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）为32倍、25倍、20倍。

- 未来三年归母净利润复合增长率预计为16%。

6. **投资建议**： - 维持“持有”评级。

7. **风险提示**： - 技术与产品研发风险、芯片供应紧张风险、国际贸易摩擦风险。

这些信息对专业投资者分析公司的财务表现、市场前景及风险因素具有重要参考价值。