美畅股份：平安证券-美畅股份-300861-短期经营业绩承压，大力布局钨丝金刚线-250428

投资标的：美畅股份（300861） 推荐理由：公司在钨丝金刚线领域积极布局，具备技术和规模优势。

尽管短期业绩承压，但良好的财务状况和市场前景将助其穿越行业低谷，维持竞争优势，预计未来盈利回升。

- 美畅股份2024年业绩大幅下滑，营收同比减少49.66%，归母净利润下降90.84%，主要受光伏行业周期调整和市场竞争加剧影响。

- 公司积极布局钨丝金刚线业务，以巩固竞争优势，计划投资2.3亿元新建钨丝母线项目。

- 尽管短期面临盈利压力，但公司财务状况良好，预计在行业低谷期能够保持竞争力，维持“推荐”评级。

美畅股份（300861）在2024年和2025年一季度的经营业绩受到短期压力。

2024年，公司实现营收22.71亿元，同比减少49.66%；归母净利润1.46亿元，同比减少90.84%；扣非后净利润0.93亿元，同比减少93.91%。

每股收益（EPS）为0.30元，拟每10股派发现金红利5元（含税），送红股4股（含税）。

2025年一季度，公司实现营收4.23亿元，同比减少50.61%；归母净利润0.26亿元，同比减少86.46%。

由于行业周期下行，公司的金刚石线业务销量下降5.37%，主要产品的售价大幅下降，导致收入和毛利率显著下降。

2024年，金刚线业务收入为21.52亿元，同比下降51.53%，毛利率下降至17.04%。

展望2025年，预计金刚线行业供需仍将宽松。

公司正在大力布局钨丝金刚线，相较于碳钢丝，钨丝具有更高的拉力，能够节省硅料的损耗。

钨丝金刚石线的渗透率在2024年快速提升，反映出行业趋势。

公司计划投资2.3亿元建设月产600万公里的钨丝母线项目，预计建成后月产能将达到700万公里。

财务状况良好，抗风险能力强。

2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为16.12亿元，同比增长1421.39%；应收账款和存货规模明显减少。

截至2025年一季度末，资产负债率仅为8.63%，总资产70.79亿元，主要以现金、存款和理财为主，总负债6.11亿元。

投资建议方面，考虑金刚线行业的波动，调整了公司盈利预测，预计2025-2026年归母净利润为1.21亿元和2.57亿元，并新增2027年盈利预测4.13亿元。

尽管当前盈利水平承压，公司在规模、技术和财务状况上具备优势，并积极布局钨丝金刚线，预计能够穿越行业低谷，维持“推荐”评级。

风险提示包括光伏行业需求受宏观经济和政策环境影响的风险、对单一客户依赖程度较高及市占份额下降的风险，以及行业竞争加剧和盈利水平不及预期的风险。