黑芝麻智能：开源证券-黑芝麻智能-2533.HK-港股公司信息更新报告：2025H1亏损收窄，出海&机器人领域带来高成长性-250902

投资标的：黑芝麻智能（2533.HK） 推荐理由：公司2025H1收入增长40.4%，辅助驾驶产品销量提升，且在出海及机器人领域展现高成长性。

预计未来收入增长，尽管亏损有所扩大，但下游应用拓展顺利，维持“增持”评级。

黑芝麻智能2025H1经调整净利润亏损收窄，主要受益于辅助驾驶产品销量增长及商用车市场渗透率提升。

公司预计2025-2027年归母净利润下调，但未来在出海及机器人领域具备高成长性，维持“增持”评级。

风险包括消费复苏不及预期、竞争加剧及新业务拓展不及预期。

黑芝麻智能（2533.HK）在2025年上半年的财务表现显示亏损有所收窄，主要得益于辅助驾驶产品及解决方案的销量增长。

公司在乘用车领域的吉利银河E8、星耀8等车型的量产出货，以及商用车领域市场渗透率的提高，推动了收入的增长。

2025年上半年，公司实现收入2.52亿元，同比增长40.4%，但低于市场预期的4.20亿元。

在辅助驾驶产品及解决方案方面，收入为2.37亿元，同比增长41.6%。

智能影像解决方案的收入为1.61亿元，同比增长25.1%。

公司在不同芯片条线的下游应用领域均有突破，包括A1000系列、C1200系列和A2000系列芯片，分别在乘用车和机器人领域取得了进展。

预计2025年收入将下调至7.65亿元，2026年和2027年收入上调至12.93亿元和20.27亿元。

归母净利润预计为-14.21亿元、-11.55亿元和-8.30亿元，显示出公司在开拓下游应用场景方面加大了硬件和人力投入。

公司在出海和机器人领域的增长潜力被看好，目前已有多款车型实现出口，并在机器人领域部署了智能化割草机、轮式机器人和无人小车等应用。

未来成长性高，维持“增持”评级。

风险提示包括消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动及新业务拓展不及预期。