光大证券-策略周专题（2024年10月第2期）：历史上，市场大幅波动后表现如何？-241012

- A股市场近期回调，主要宽基指数普遍下跌，科创50表现相对较强。

- 历史数据显示，市场波动率大幅抬升通常预示着市场情绪改善，可能是中期反转的信号。

- 投资机会将逐步从β转向α，建议关注弹性标的及顺周期行业，配置方向上可重点关注得分较高的相关行业。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观环境 - **市场回调**：近期A股市场因风险偏好回落出现回调，主要宽基指数普遍下跌，科创50表现相对较好，而中小板指跌幅最大。

- **估值状况**：万得全A估值处于2010年以来的历史中等位置。

#### 市场波动分析 - **波动率上升**：截至10月11日，上证指数的日度涨跌幅标准差达2.67%，为2017年以来新高。

自2005年以来，波动率超过2.5%的情况共21次。

- **历史情景**： - **类型一**：市场波动率长期低迷后首次大幅抬升（2007年、2015年），后续20个交易日市场震荡，但随后开启上行趋势。

- **类型二**：波动率在大幅抬升前上涨，表现分化，部分情况震荡上行。

#### 投资信号 - **积极信号**：波动率的大幅抬升通常是正面信号，反映市场情绪改善，可能预示经济及市场中期反转开始。

- **指数走势**：指数仍有上行空间，但投资机会将逐步从β（市场整体）转向α（个股选择）。

#### 投资策略 - **配置方向**：关注弹性标的及顺周期行业，10月份市场风格偏均衡。

- **高得分行业**：情绪类行业（元件、黑色家电、通信设备）及顺周期类行业（水泥、保险、白酒）值得关注。

#### 风险因素 - 历史规律失效； - 经济复苏不及预期； - 政策出台及落地不及预期。

本报告的投资建议及理由为： - 指数仍有上行空间，但投资机会将逐步从β转向α。

- 历史经验表明，市场波动率大幅抬升通常是偏正面的信号。

- 投资者对经济及股市的信心显著恢复，可能意味着新一轮经济及市场中期反转的开始。

- 配置方向上，可关注弹性标的及顺周期行业。

- 10月份市场风格可能仍偏均衡，情绪类和顺周期类行业得分较高，值得关注。

- 风险因素包括历史规律失效、经济复苏不及预期及政策出台落地不及预期。