华熙生物：万联证券-华熙生物-688363-23年业务调整，24Q1业绩修复回升-240508

投资标的：华熙生物 推荐理由：公司业绩修复回升，医疗终端业务高增，原料业务快速增长，毛利率持续提升，具有较好的盈利预测和发展潜力。

1. 华熙生物23年业绩下滑，但24Q1业绩修复回升，归母净利润同比增长21%。

2. 公司原料业务持续优化产品结构，医疗终端业务医美业务高增，功能性护肤品业务短期承压。

3. 公司利润率下滑，但期间费用率控制良好，预计未来三年EPS增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年业绩承压，但2024Q1业绩修复回升，归母净利润同比增长21%。

2. 公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.80元（含税）。

3. 原料业务持续优化产品结构，医药级和化妆品级原料快速增长，毛利率同比下降至64.71%。

4. 医疗终端业务实现收入10.90亿元（同比+58.95%），医美业务收入高增，医药业务多领域持续推进。

5. 功能性护肤品业务实现收入37.57亿元（同比-18.45%），毛利率同比下降至73.93%。

6. 功能性食品业务实现收入0.58亿元（同比-22.53%），公司主动进行业务调整，利润率下滑。

7. 公司2023年毛利率为73.32%，净利率为9.59%，期间费用率控制良好。

2024Q1毛利率为75.73%，净利率为17.89%。

8. 公司2024-2026年EPS预测分别为1.55/1.88/2.31元/股，维持“买入”评级。