爱美客：天风证券-爱美客-300896-拟现金派息11.45亿，多管线产品储备丰富-250321

投资标的：爱美客（300896） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现稳健增长，毛利率保持高位，产品矩阵丰富且在研管线进展顺利。

拟收购韩国REGEN有助于加速国际化进程，预计未来营收持续增长，维持“买入”评级。

爱美客2024年实现营收30.26亿元，归母净利润19.58亿元，预计每10股派发现金股利38元，共计11.45亿元。

公司产品线丰富，溶液凝胶和埋植线产品稳健增长，研发管线进展顺利，拟收购韩国REGEN以加速国际化。

尽管面临市场竞争加剧，公司维持“买入”评级，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长。

爱美客（300896）发布了2024年年报，主要财务数据如下：2024年公司实现营收30.26亿元，同比增长5.45%；归母净利润19.58亿元，同比增长5.33%；扣非归母净利润18.72亿元，同比增长2.20%。

2024年第四季度，营收为6.50亿元，同比下降7%；归母净利润3.72亿元，同比下降15.47%；扣非归母净利润3.41亿元，同比下降21.67%。

公司预计每10股派发现金股利38元，合计派发现金股利11.45亿元。

毛利率基本稳定，2024年毛利率为94.64%，同比下降0.45个百分点；销售费用率为9.15%，同比上升0.08个百分点；管理费用率为4.06%，同比下降0.97个百分点；研发费用率为10.04%，同比上升1.32个百分点；净利率为64.66%，同比变化不大。

2024年第四季度毛利率为94.03%，同比下降0.42个百分点；销售费用率为10.93%，同比上升4.03个百分点；管理费用率为4.82%，同比上升0.20个百分点；研发费用率为17.88%，同比上升4.91个百分点；净利率为57.09%，同比下降5.74个百分点。

在产品方面，溶液凝胶产品稳健增长，埋植线实现高速增长。

2024年溶液类注射产品收入为17.44亿元，同比增长4.4%，占比57.64%，毛利率为93.76%；凝胶类注射产品收入为12.16亿元，同比增长5.01%，占比40.18%，毛利率为97.98%；面部埋植线收入为680.42万元，同比增长15%；其他收入为0.59亿元，同比增长68%。

公司已拥有11款获得国家药品监督管理局批准的Ⅲ类医疗器械产品，并且多条产品管线进展顺利。

公司拟收购韩国REGENBiotech，以加速其国际化战略，有助于巩固在医美注射填充产品市场的领先地位。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收为32.9亿元、37.1亿元和41.0亿元，归母净利润为21.3亿元、24.0亿元和26.4亿元，对应的市盈率为28倍、24倍和22倍，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧和产品研发及注册申报不及预期的风险。