中国石油：天风证券-中国石油-601857-Q3业绩超预期，产业链一体化抗油价波动能力凸显-241030

投资标的：中国石油（601857） 推荐理由：2024Q3业绩超预期，营收7024亿元，归母净利润439亿元，表现强于市场预期。

上游原油价格折价缩窄，天然气销售盈利增长显著，维持“买入”评级，未来盈利预测稳健，分红收益率吸引。

- 中国石油2024年Q3业绩超预期，营收7024亿元，归母净利润439亿元，环比增长2.3%。

- 上游板块原油产量同比增长，折价收窄至3美元/桶，但炼油板块因油价下行和需求疲软利润大幅减少。

- 天然气销售表现亮眼，经营利润同比增长31亿元，维持“买入”评级，风险主要来自经济衰退和新项目投产不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q3营收为7024亿元，同比下降12.4%。

- 归母净利润为439亿元，同比下降5.3%。

- 在油价下行的情况下，归母净利润环比增长2.3%。

2. **油气产量与价格**： - 上游原油产量同比增长0.8%，天然气产量同比增长7.1%。

- Brent油价同比下降8.4%，但公司原油实现价格同比仅下降2.4%，主要因折价收窄。

- Q3原油实现价格相对Brent的折价仅为3美元/桶（去年同期为8.3美元/桶）。

3. **炼油板块表现**： - 由于终端需求疲软，炼油板块利润承压，Q3原油加工量同比下降7%，成品油产量同比下降11%。

- 炼油板块经营利润为13亿元，同比减少约79亿元。

4. **化工板块表现**： - 化工产品及新材料增产增销，Q3乙烯产量同比增长15%。

- 化工业务实现经营利润4亿元，同比略微增加1亿元。

5. **天然气销售**： - Q3天然气销售经营利润为85亿元，同比增加31亿元，主要受益于单位实现价格同比提升9.2%。

6. **盈利预测与投资评级**： - 维持2024/2025/2026年盈利预测为1703/1793/1901亿元。

- A股对应市盈率（PE）为8.8/8.4/7.9倍，H股对应市盈率为5.2/4.9/4.7倍。

- A股对应2024年分红收益率为5.7%，H股对应2024年分红收益率为9.6%。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 经济衰退可能导致原油需求下降，从而引发油价大幅下跌的风险。

- 未来新项目投产不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了基础数据和分析依据。