德邦证券-城投非标融资收紧了吗？-240630

1. 城投平台非标融资监管趋严，化债政策支持下重点省市非标融资缩量明显。

2. 2023年末各省市平均非标债务占比7%，部分省份非标融资规模仍较大，但总体上呈现下降趋势。

3. 非标融资受限情况下，城投公司被动转向高成本融资以缓解资金压力，风险提示包括政策变化和信用风险事件。

债券标的：城投平台非标债务、银行贷款、债券 操作建议：对于部分依赖再融资付息的弱资质城投来说，建议严控债券新增，利息偿付负担明显；对于仍需负责项目建设的地方城投公司来说，建议转向非标、境外债等高成本融资以缓解资金压力。

理由：城投融资仍面临压力，化债过程中严控债券新增，利息偿付负担明显；部分城投公司资金短缺问题依然突出，被动转向非标、境外债等高成本融资以缓解资金压力。