中邮证券-2月美国非农数据解读：就业差强人意，美联储或按兵不动-250309

- 2月美国非农就业新增15.1万人，失业率小幅上升至4.1%，整体就业市场呈现软着陆态势。

- 薪资增速低于预期，显示薪资通胀反弹的可能性不大。

- 美联储在当前经济状况良好的情况下，可能在本月议息会议上维持利率不变。

美国劳工部最新发布的非农就业报告显示，新增就业15.1万人，失业率小幅反弹至4.1%，整体就业市场呈现软着陆态势。

U6失业率上升至2021年10月以来的最高水平，主要反映临时工作人数的增加。

尽管ADP就业数据疲软引发市场担忧，但非农数据在一定程度上缓解了这种情绪，表明就业市场虽不强劲，但未明显恶化。

薪资方面，平均时薪同比增长4%，环比增长0.3%，低于预期，验证了1月增速超预期主要因恶劣天气影响工时减少。

行业结构上，政府部门受裁员影响增长放缓，而教育、医疗保健、金融、运输和仓储等行业成为就业增长的主要动力。

劳动参与率小幅下降，主要受年轻群体影响，但壮年劳动力参与率保持稳定。

展望未来，随着政府裁员行动推进，政府雇佣可能进一步放缓。

但服务业PMI数据超预期升至53.5，显示服务业将继续支撑劳动力市场的韧性。

市场预期美联储将在年内降息三次，鲍威尔对经济前景持乐观态度，认为美联储不需急于调整利率，劳动力市场稳健且整体平衡。

尽管近期经济数据不及预期引发衰退担忧，但美联储的核心目标——通胀和就业情况暂时稳定，预计本月议息会议上美联储将维持利率不变。

风险提示包括美国经济基本面超预期走弱、新政府政策不确定性、美联储降息幅度和速度超预期及金融风险事件。