平安证券-平安观大选系列（十）：解构特朗普政府，从政策到内阁，本轮“政治周期”将如何影响大类资产？（上篇）-241119

- 预计2024年美国大选特朗普获胜，将迎来其执政2.0时期，政策方向与效果将更显著。

- 特朗普政策存在矛盾，可能加剧逆全球化、赤字和通胀，同时地缘政治风险增加。

- 预计其执政初期将通过行政令推出产业和边境政策，而减税、加关税和移民驱逐政策可能在明年下半年后推出。

- 风险因素包括美国政坛变动、经济下行超预期及国际地缘形势变化。

本篇投资报告探讨了特朗普可能在2024年美国大选中获胜后执政2.0时期的政策方向及其对大类资产的影响。

核心观点如下： 1. **政策回顾与对比**：特朗普执政1.0时期的政策效果不一，尤其在产业、贸易、军事和外交领域的承诺兑现率较低。

本轮竞选中，部分政策主张存在矛盾，部分则更具拉选票色彩。

2. **执政自主性增强**：考虑到共和党在国会两院的优势及特朗普对党内的改造，预计其执政2.0时期的政策兑现率将更高，执政自主性将加强。

3. **政策推出顺序**： - **百日内政策**：预计将通过行政令推出产业政策和边境监管政策，短期内对金融市场影响有限。

特朗普承诺在上任第一天关闭美墨边境，并恢复能源勘探。

- **明年下半年后政策**：国内减税、加关税及驱逐非法移民政策的立法过程较慢，预计在明年下半年推出。

对华加税政策可能较快落地，但特朗普政府可能更倾向于通过立法形式推动。

4. **风险提示**：包括美国政坛风险事件、经济下行风险、国际地缘形势变化及历史经验不代表未来的风险。

整体来看，特朗普执政2.0时期可能加大“逆全球化”趋势，增加地缘政治风险，并对大类资产产生深远影响。